Vid ECB Forum i Sintra sade Fed-chefen Kevin Warsh att framstegen i inflationsarbetet har förbättrats, med kortsiktiga inflationsförväntningar och inflationsrisker som har lättat de senaste veckorna. Samtidigt menade han att pristrycket fortfarande är för högt och upprepade att att få ned inflationen till Feds 2-procentsmål är centralbankens främsta mål. Han gav inga nya besked om den kortsiktiga räntebanan, vilket innebär att den dominerande marknadssynen på penningpolitiken i stort sett är oförändrad.
Warsh beskrev läget på den amerikanska arbetsmarknaden som stabilt och sade att tillväxtutsikterna kan ha stärkts. Han sade också att USA är väl positionerat för att dra nytta av artificiell intelligens, men varnade för att det är för tidigt att avgöra om AI blir inflationsdrivande eller desinflationär. När det gäller styrning upprepade han Feds oberoende och sade att översynen av bankens kommunikationsramverk och verktygslåda för penningpolitik följer tidplanen. Han återupprepade sin preferens för styrräntan som huvudverktyg och sade att eventuella framtida justeringar av balansräkningen kommer att genomföras försiktigt och kommuniceras tydligt.
Implikationer för räntor, volatilitet och dollarn
Givet Fed-chefens återbekräftelse att inflationen är högsta prioritet bedömer vi att miljön med ”högre räntor under längre tid” kommer att bestå ett tag. Med den senaste kärn-PCE-inflationen fortfarande fast kring 2,8 procent, klart över 2-procentsmålet, framstår marknadens förhoppningar om en räntesänkning före fjärde kvartalet som väl optimistiska. Därför bör vi överväga att sälja out-of-the-money köpoptioner på septemberkontrakt i SOFR-terminer, en strategi som tjänar på att Fed håller räntan oförändrad i linje med signaleringen.
Uttalandena bjöd inte på några nya överraskningar, vilket bör bidra till att hålla tillbaka marknadsvolatiliteten på kort sikt. CBOE Volatility Index (VIX) har handlats i ett relativt begränsat intervall mellan 13 och 16, och denna förutsägbara Fed-linje är knappast något som utlöser en större volatilitetsspik. I en sådan miljö blir premieförsäljning attraktiv, och vi kan titta på korta strangles i SPX, med antagandet att indexet förblir intervallbundet.
Feds åtagande om stram penningpolitik, särskilt när andra centralbanker överväger sänkningar, bör fortsatt stödja den amerikanska dollarn. Räntedifferensen mellan USA och Europa gör det mer attraktivt att hålla dollar, en trend som sannolikt består över sommaren. Därmed ser vi värde i att köpa köpoptioner på dollarindex-ETF:er som UUP, för att positionera sig för fortsatt dollarstyrka mot en korg av utländska valutor.
Strategi för aktiemarknaden i ett läge med höga räntor och ekonomisk stabilitet
Även om höga räntor kan vara en motvind för aktier ger den mer optimistiska synen på USA-ekonomin och en stabil arbetsmarknad ett tydligt golv. Junis jobbrapport visade ytterligare en robust ökning med 185 000 nya jobb, samtidigt som arbetslösheten låg kvar på låga 4,0 procent, vilket stärker bilden av att en djup recession inte är nära förestående. Det talar för en neutral hållning till aktier, vilket gör strategier som iron condors på Nasdaq 100 relevanta för att dra nytta av sidledes kursrörelser.
Börja handla nu — klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto.
