USA-aktier nådde nya rekord på torsdagen efter två något svagare inflationsutfall som lyfte S&P 500 över 7 800, men fredagens data pekade på att drivkraften i stället var svagare efterfrågan. Detaljhandelsförsäljningen i juli föll 0,6% jämfört med en väntad uppgång på 0,1%, och den preliminära konsumentsentimentindikatorn för augusti kom in på 51 mot 54,5 väntat. Dow Jones Industrial Average öppnade nära 53 900, dagens högsta nivå, men lyckades inte återta den, när handlare omvärderade om desinflationen kom via lägre konsumtion.
Inbromsningen var bred: försäljningen exklusive bilar sjönk 0,3% mot väntade +0,2%, medan GDP-kontrollgruppen föll 0,4% efter en uppgång på 0,4% månaden innan. Sentimentet föll också från 55,2 i juli, med förväntningskomponenten på 50,6 jämfört med 55,4, samtidigt som ettåriga inflationsförväntningar tickade upp till 4,3% från 4,2%. Den tvååriga amerikanska statsräntan föll kortvarigt under 4,10%, den lägsta nivån sedan 30 juni, medan 10- och 30-årsräntorna var marginellt högre. På energisidan uppgav IEA att 8,3 miljoner fat per dag av produktionen i Mexikanska golfen fortfarande var nedstängd och att det globala utbudet låg 6,3 miljoner fat per dag under nivån för ett år sedan, med amerikanska råoljelager under 300 miljoner fat. Brent handlades nära 87,00 dollar och WTI runt 81,50 dollar. Nästa vecka bjuder på resultat från HD och WMT, byggstarter och bygglov jämfört med tidigare 1,427 miljoner respektive 1,374 miljoner, ett privat sysselsättningssnitt över fyra veckor på 8,25K mot 15K en månad tidigare, FOMC-protokollet klockan 18:00 GMT samt PMI-förhandssiffror på 53,9 för industrin och 54,6 för tjänster. Tekniska nivåer som angavs var motstånd vid 53 800, 53 900, 54 100 och strax under 54 750, med Stoch RSI nära 76; stöd vid 53 700, 53 500, 53 200 och ett 50-dagars EMA nära 52 400, med negativ bias så länge 53 800 håller emot och ogiltigförklaring vid en dagsstängning över 53 900.
Förberedelser för en nedåtriktad förskjutning när konsumentsvaghet framträder
Vi bör förbereda oss för en nedåtriktad förskjutning de kommande veckorna när marknaden brottas med ett plötsligt fall i konsumentefterfrågan. Även om avtagande inflation nyligen pressade S&P 500 över 7 800 visar den överraskande nedgången på 0,6% i juli detaljhandelsförsäljning att denna lättnad kommer med en hög kostnad för den ekonomiska tillväxten. När Dow Jones har svårt att ta sig tillbaka till sin topp på 53 900 rekommenderar vi att derivathandlare skiftar till en defensiv, negativ positionering.
Att konsumentsentimentet faller till 51 samtidigt som ettåriga inflationsförväntningar stiger till 4,3% pekar på stagflationsrisker som ännu inte är inprisade i optioner. Vi kan utnyttja relativt billig implicerad volatilitet genom att köpa säljoptioner (puts) nära at-the-money på stora index för att hedga mot en bredare rekyl. Historiskt har liknande kraftiga fall i konsumentförtroendet lett till en korrigering på 5–8% på aktiemarknaderna under den efterföljande månaden.
Obligationsmarknaden reagerar redan, med den tvååriga statsräntan under 4,10% när handlare prissätter bort framtida räntehöjningar. Vi räknar med att avkastningskurvan fortsätter att branta till, eftersom Federal Reserve sannolikt tvingas pausa på grund av svag efterfrågan innan inflationen är helt nedkämpad. Handlare bör överväga strategier för brantare yieldkurva, såsom att köpa korta Treasury-terminer och sälja långa obligationer.
Energiderivat erbjuder en annan möjlighet med hög avkastningspotential, särskilt när WTI håller sig nära 81,50 dollar och Brent vid 87,00 dollar. USA:s kommersiella råoljelager har rasat under 300 miljoner fat för första gången på fyrtio år, vilket gör marknaden mycket sårbar för plötsliga utbudschocker. Vi föreslår att använda köpoptioner (calls) på råolja för att dra nytta av potentiella pristoppar om geopolitiska spänningar i Hormuzsundet eskalerar.
Viktiga data att bevaka och strategi för genomförande av affärer
De kommande veckorna kommer att pröva denna negativa syn med viktiga rapporter från Walmart och Home Depot, tillsammans med de senaste FOMC-protokollen och PMI. Om detaljhandelsbolagens rapporter bekräftar att konsumenterna backar väntar vi oss att marknaden snabbt bryter viktiga stödnivåer. Vi kommer att följa dessa datautsläpp noga för att tajma våra korta inträden.
För genomförande bör vi behålla en negativ bias så länge Dow hålls tillbaka under motståndszonen 53 800–53 900. Våra närmaste nedsidesmål är 53 500, följt av ett djupare test av stödet vid 53 200. En dagsstängning över 53 900 skulle ogiltigförklara denna tes och signalera att vi snabbt bör stänga våra korta positioner.
Börja handla nu — klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto.
