François Villeroy de Galhau, ledamot i ECB:s direktion och chef för Banque de France, sade att centralbanken måste vara beredd att agera mot så kallade andrahandseffekter.
Han sade att det ännu inte finns tillräckligt med information om underliggande inflation.
Vid tidpunkten för publicering var EUR/USD ned 0,08% för dagen till 1,1730.
Konsekvenser för ECB-politiken
ECB måste vara beredd att ingripa mot andrahandseffekter av inflationen, det vill säga när högre kostnader och löner fortsätter att driva upp priserna även efter den första prischocken. Nya siffror för april 2026 visar att den totala inflationen steg igen till 2,8%, vilket väcker oro för att högre löner snabbt förs över till konsumentpriser. Det sätter fokus på ECB:s nästa steg, eftersom bankens tolerans för att inflationen ligger över målet på 2% prövas.
Bilden av den underliggande inflationen klarnar, och den är svagare än marknaden hoppades tidigare i år. Underliggande inflation innebär att man räknar bort priser som ofta svänger kraftigt, som energi och livsmedel, för att se mer varaktiga pristryck. Den har legat kvar på en hög nivå, 3,1%, vilket tyder på att pristrycket i ekonomin fortfarande är starkt. Det gör det svårare för centralbanken att överväga fler räntesänkningar.
För handeln med derivat, alltså finansiella kontrakt vars värde bygger på en annan tillgång eller ränta, betyder detta att marknaden behöver räkna bort de stora räntesänkningar man väntade sig i slutet av 2025. Terminer på ränta, det vill säga kontrakt som speglar marknadens förväntningar på framtida räntor, bör justeras för en linje där räntan kan behöva ligga högt under längre tid. Sannolikheten för en räntesänkning vid junimötet har nu fallit under 20%, en tydlig vändning jämfört med för två månader sedan.
Vad det betyder för traders
På valutamarknaden gör denna mer hökaktiga hållning, alltså en mer inflations- och räntefokuserad linje som ofta innebär högre räntor, euron mer attraktiv. Med EUR/USD runt 1,0850 bör traders överväga strategier som gynnas av en starkare euro, till exempel att köpa köpoptioner (call options), vilket är kontrakt som ger rätt att köpa till ett bestämt pris. Den tydliga skillnaden mot nivån 1,1730 som sågs för flera år sedan visar hur mycket ränteförväntningar har drivit valutaparet.
Den ökade osäkerheten kring ECB:s väg framåt driver upp den implicita volatiliteten, alltså den förväntade framtida svängningen som kan utläsas ur optionspriser. En liknande situation sågs 2025 när marknaden försökte bedöma tidpunkten för den första räntesänkningen. Traders kan använda optionsstrategier som straddles, vilket innebär att man köper både en köpoption och en säljoption för att kunna tjäna på en stor rörelse oavsett riktning, inför kommande inflationsutfall och nästa möte i ECB:s råd.
