Tjänstemän i Europeiska centralbanken (ECB) väntas uttala sig tidigt i veckan innan en tystnadsperiod (”blackout period”, då centralbanksföreträdare undviker att kommentera penningpolitiken) börjar på torsdag. Budskapet är att ECB kan höja räntan om det behövs, men helst vill avvakta och få mer underlag.
Marknaden har tagit bort förväntningar om en räntehöjning den 30 april. Nu prissätts omkring 50 procents sannolikhet för en höjning i juni.
Europeiska centralbanken signalerar tålamod
ING räknar med en räntehöjning i juni. Banken ser en stabil nivå för EUR/USD nära 1,17.
Veckans statistik från euroområdet handlar främst om enkätundersökningar. Tysklands ZEW-index kommer i morgon, preliminära inköpschefsindex (PMI, en tidig enkät som visar läget i näringslivet) för euroområdet i april på torsdag och tyska Ifo-index (en konjunkturbarometer baserad på företagsenkäter) på fredag.
Affärsundersökningarna i mars var starkare än befarat. Fokus ligger på om läget försvagades i april.
Artikeln uppger att den har tagits fram med ett AI-verktyg och granskats av en redaktör.
Konsekvenser för positionering i EUR/USD
Vi ser många uttalanden från ECB-företrädare inför tystnadsperioden som börjar nu på torsdag. Budskapet är detsamma: de kan höja räntan vid behov men vill helst invänta mer statistik. Marknaden räknar inte längre med någon höjning på mötet den 30 april. Så kallade OIS-kontrakt (”overnight index swaps”, räntederivat som speglar marknadens förväntningar på styrräntan) visar strax under 50 procents sannolikhet för en höjning i juni, även om vi fortfarande tror att ECB kan agera då.
Att ECB styrs av inkommande data gör veckans företagsenkäter extra viktiga: tyska ZEW, PMI för euroområdet och Ifo. Marsöverraskningen var att enkäterna höll uppe bättre än väntat. Samtidigt är vi försiktiga efter att ny statistik visat att tysk industriproduktion föll 0,3 procent i februari och att inflationen (totala KPI, ”headline”, alltså hela inflationstalet inklusive energi och livsmedel) sjönk till 2,7 procent förra månaden. Nya tecken på inbromsning talar för att ECB fortsätter att avvakta.
För handel med derivat (finansiella kontrakt vars värde beror på en underliggande tillgång, här valutaparet) innebär det att uppsidan i EUR/USD ser begränsad ut. Paret har haft svårt att hålla sig över 1,1850. En möjlig strategi kan vara att sälja korta köpoptioner (calloptioner, som ger rätt att köpa till ett visst pris) eller använda en ”bear call spread” (en optionsstrategi där man säljer en köpoption och köper en annan med högre lösenpris för att begränsa risken) med lösenpriser över 1,1950, om man tror på ett stabilt läge närmare 1,17. Implicit volatilitet (marknadens inprisade förväntan om hur mycket kursen kan svänga) i enmånadsoptioner på EUR/USD har fallit till 5,8 procent, nära årets lägsta, vilket tyder på låga förväntningar om stora rörelser.
Detta skiljer sig från den tydligare penningpolitiska riktningen vi såg under stora delar av förra året 2025. När även USA:s centralbank Federal Reserve avvaktar, och Fed Funds-terminer (kontrakt som speglar marknadens förväntningar på den amerikanska styrräntan) i praktiken prissätter nästan noll chans till ränteändring nästa kvartal, framstår ett tydligt utbrott i valutaparet som mindre sannolikt. Att centralbankerna rör sig mer i takt stödjer en mer sidledes marknad på kort sikt.
