Japan noterade ett nettoutflöde från inhemska aktier på 491,2 miljarder yen under veckan till den 29 maj, en omsvängning från ett nettoinflöde på 1 080,4 miljarder yen i föregående period. Svängningen pekar på en förändring i gränsöverskridande positionering i japanska aktier under den senaste rapportperioden.
Utländska utflöden signalerar ökade risker för japanska aktier
Vi ser denna kraftiga vändning i utländska investeringar som en tydlig varningssignal för japanska aktier. Förflyttningen från över 1 biljon yen i nettoköp till nära 500 miljarder yen i nettosälj på en enda vecka indikerar att en nyckelfaktor bakom den senaste marknadsstyrkan nu håller på att bli en motvind. Det är en tydlig signal att minska lång exponering och förbereda sig för ökat nedåttryck på index som Nikkei 225.
Investerarnas tillbakadragande tycks vara kopplat till Bank of Japans alltmer strama policylinje och den därav följande förstärkningen av yenen. Med japansk kärninflation som legat envist över 2,5 procent det senaste kvartalet och yenen som stärkts till 134-nivån mot dollarn hotas nu lönsamheten i Japans viktiga exportsektor. Utländska investerare roterar sannolikt ut ur dessa exporttunga aktier i väntan på svagare resultaträkningar.
Justering av positionering i ett läge med volatilitet och policyskiften
Som svar ökar vi våra positioner i derivat som gynnas av stigande marknadsvolatilitet. Nikkei Volatility Index har legat nära en självgod nivå på 16, vilket vi bedömer är för lågt givet de förändrade kapitalflödena. Vi köper prisvärda, out-of-the-money säljoptioner på Nikkei-terminer för att positionera oss för en potentiell marknadskorrigering under de kommande veckorna.
Vi etablerar även bear put spreads på Topix-index för att dra nytta av en möjlig måttlig nedgång. Strategin avgränsar vår risk samtidigt som den ger uppsida om index backar mot sitt 50-dagars glidande medelvärde, en nivå som inte testats på månader. Det är ett mer försiktigt angreppssätt som speglar möjligheten till en gradvis nedgång snarare än en brant krasch.
Mönstret påminner om marknadsutvecklingen i slutet av 2023, då en liknande, utdragen period av utländska nettosälj föregick en nedgång på 7 procent i Nikkei under flera veckor. Historiskt har så pass betydande utflöden ofta varit en ledande indikator på bredare marknadssvaghet. Vi justerar därför portföljerna till en mer defensiv hållning, i förväntan att trenden med utländska nettosälj kan fortsätta.
