USD/JPY stabiliserades kring 160,50 i asiatisk handel efter två uppgångssessioner, efter att tidigare ha nosat på en sexveckorshögsta på 160,56. Prisrörelserna var dämpade när marknaden vägde risken för valutaintervention från japanska myndigheter. Tidigare i veckan sade finansminister Satsuki Katayama att regeringen övervakade valutautvecklingen och upprepade sin beredskap att vidta kraftfulla åtgärder för att stödja marknadsstabiliteten.
Bank of Japan väntas i breda kretsar höja räntan nästa vecka när beslutsfattarna hanterar högre energikostnader kopplade till konflikten i Mellanöstern. Spänningarna ökade efter att Irans Islamiska revolutionsgarde uppgav att det omedelbart och helt skulle stänga Hormuzsundet och varnade handels- och oljefartyg. Riskaptiten skiftade också efter uppgifter om att Israels IDF:s Home Front Command utfärdade en förvarning efter avfyrningar från Libanon mot norra Israel, samtidigt som USA:s centralkommando uppgav att USA inledde luftangrepp i Iran på onsdagen. President Donald Trump varnade även för omfattande militära åtgärder om ett tillfälligt fredsavtal inte slutförs, samtidigt som iranska företrädare insisterade på att de inte skulle backa.
Tvåvägsrisk och oro för intervention
Med den höga spänningen i USD/JPY kring 160,50 ser vi betydande tvåvägsrisk de kommande veckorna. Japanska företrädare signalerar tydligt sitt obehag, och vi vet historiskt – särskilt från interventionerna 2024 kring ungefär samma nivå – att direkta åtgärder är en reell möjlighet. Det skapar ett hårt tak för paret och gör långa positioner exceptionellt riskfyllda.
Det kommande BoJ-mötet nästa vecka är en viktig katalysator, där marknaden nu prisar in en hög sannolikhet för en räntehöjning för att mota återuppväckt inflation. Den konfliktdrivna uppgången i energipriser ger dem alla skäl att agera mer offensivt än tidigare väntat. En räntehöjning, även en liten, skulle sannolikt utlösa en snabb och omedelbar förstärkning av yenen.
Geopolitiska chocker och positionering bland handlare
En stängning av Hormuzsundet, där över 20% av världens sjöburna olja passerar, är en kraftig inflationschock som komplicerar bilden. Den geopolitiska krisen stärker USA-dollarn som säker hamn, vilket är den främsta orsaken till att yenen inte redan har stärkts. Vi väntar oss att volatilitetindex på valutamarknaden skjuter i höjden till nivåer som inte setts sedan krigsutbrottet i Ukraina 2022.
För derivathandlare är detta ett läge som talar starkt för att använda optioner för att hantera risk och spekulera i volatilitet. Vi anser att köp av USD/JPY-säljoptioner (puts) med två till fyra veckors löptid är en förnuftig strategi för att positionera sig för ett plötsligt fall, antingen via BoJ-åtgärder eller direkt intervention. Alternativt kan en lång straddle ge vinst vid en stor rörelse i endera riktningen, eftersom det nuvarande dödläget sannolikt inte blir långvarigt.
USA:s militära agerande i Iran och den uppskruvade politiska retoriken kommer att hålla uppe efterfrågan på USA-dollarn och därmed ge ett golv för valutaparet. Det innebär att en eventuell yenförstärkning kan mötas av dip-köp från aktörer som söker trygghet i dollarn. Vi avråder därför från ren blankning av paret och föredrar i stället optionsstrategier med definierad risk.
