USD/JPY klättrade upp mot 159,70 på måndagen och närmade sig därmed interventionsnivåer kring 160,00, i takt med att dollarn stärktes efter oväntat starka industrisiffror. ISM Manufacturing PMI steg till 54 i maj från 52,7 i april, över förväntningarna på 53 och signalerade snabbare expansion. Samtidigt förbättrades delindexet för sysselsättning till 48,6 från 46,4, medan delindexet för betalda priser sjönk till 82,1 från 84,6, vilket tyder på att inflationstrycket fortsatt är högt men dämpades under månaden. Geopolitiska spänningar i Mellanöstern stod också i fokus efter att Irans nyhetsbyrå Tasnim uppgav att Teheran avbrutit meddelandeutbyten med USA efter attacker mot Libanon, vilket stödde efterfrågan på säkra tillgångar även när den starkare dollarn gav paret stöd.
På 4-timmarsdiagrammet handlades USD/JPY till 159,72 och höll sig över 20-perioders SMA vid 159,41 och 100-perioders SMA vid 158,62, med fortsatt positivt momentum. RSI låg nära 69, medan motståndet fanns runt 159,73 och 159,77. Stöd nivåer identifierades vid 159,48 och därefter 159,41, med en djupare rekyl som skulle rikta in sig på 158,62. Blickarna riktas nu mot fredagens amerikanska NFP-rapport för signaler om arbetsmarknaden.
Dollarstyrka och risk för japansk intervention
Vi ser hur dollarn stärks mot yenen och pressar sig mot 160-nivån, drivet av robust amerikansk industridata från förra månaden. Detta indikerar att den amerikanska ekonomin fortsätter att expandera, vilket håller dollarn väl stöttad. Den omedelbara risken för den som sitter lång USD/JPY är en intervention från japanska myndigheter.
Den huvudsakliga risken vi hanterar är en plötslig rörelse där Bank of Japan försöker stärka yenen, något de tidigare gjort kring dessa nivåer. Historiskt, när yenen försvagas så här snabbt, tenderar myndigheterna att agera, som i april och maj 2024 då över 60 miljarder dollar spenderades för att stödja valutan. Det skapar en betydande och svårförutsägbar nedåtrisk för handlare som är långa dollarn.
Kommande händelser, volatilitet och positioneringsstrategier
Fredagens amerikanska Nonfarm Payrolls-rapport är nästa stora händelse vi bevakar. En stark jobbsiffra skulle sannolikt förstärka Federal Reserves linje om ”högre räntor längre”, vilket i sin tur kan ge ytterligare stöd åt dollarn. Enligt CME FedWatch Tool har marknaden redan i stort sett prisat bort närliggande räntesänkningar, vilket stärker dollarns underliggande stöd.
Ser vi några veckor framåt positionerar vi oss för volatilitet kring den amerikanska KPI-inflationsrapporten och det efterföljande Fed-mötet i mitten av månaden. Fortsatt hög inflation skulle nästan säkert skjuta upp eventuella räntesänkningar och kan pressa USD/JPY högre, medan Bank of Japans eget möte kan ge ytterligare skjuts om centralbanken förblir duvaktig. Denna divergens i penningpolitiken är kärnan i affären.
Givet den binära risken för intervention anser vi att optioner är den mest prudentliga strategin. Att köpa säljoptioner (puts) på USD/JPY kan ge en kostnadseffektiv hedge mot ett plötsligt och kraftigt fall orsakat av officiella åtgärder. Det gör att vi kan behålla en positiv syn på dollarn samtidigt som vi tydligt avgränsar maximal risk i positionen.
Även om trenden är stark närmar sig tekniska indikatorer som RSI överköpta nivåer kring 70. Det antyder att uppgångsmomentumet är ansträngt och att paret är sårbart för en rekyl. Därför bör vi vara försiktiga med att initiera nya långa positioner precis under den kritiska interventionszonen vid 160.
