USD/JPY förlängde uppgången för sjätte dagen i rad och handlades nära 158,90 under Europahandeln på måndagen. Rörelsen kopplades till att japanska energiimportörer sålde stora mängder JPY för att köpa USD för dyrare energiköp.
Oljepriserna tappade en del av tidigare uppgång efter uppgifter om att iranska och omanska tekniska team möttes i Oman förra veckan. Samtalen handlade om en modell för säker passage genom Hormuzsundet.
Oljepriser och BoJ-förväntningar
Högre oljepriser ökade oron för inflation (stigande priser i ekonomin) och stärkte förväntningarna om att Bank of Japan (BoJ, Japans centralbank) kan höja styrräntan inom kort, vilket kan bromsa en svagare yen. Förra veckan sa BoJ-ledamoten Kazuyuki Masu att en snabb räntehöjning behövs på grund av kvarstående inflationsrisker kopplade till det pågående kriget.
Japans kabinettssekreterare Seiji Kihara sa att regeringen följer marknadsrörelser, inklusive långräntor (räntor på statsobligationer med lång löptid), med mycket hög beredskap. Han kommenterade inte om Japan kan ingripa på valutamarknaden.
USD/JPY kan få svårare att stiga mer eftersom dollarn pressades av lägre efterfrågan på säkra tillgångar (”safe haven”, valutor som brukar köpas i orostider). Irans utrikesministerium uppgav att indirekta kanaler med USA fortfarande finns, trots höjda spänningar och en svår diplomatisk situation.
När Brentolja hållit sig över 95 dollar per fat den senaste månaden lär den fortsatta efterfrågan på amerikanska dollar från japanska energiimportörer ge ett tydligt stöd för USD/JPY. Detta grundläggande tryck är en viktig förklaring till valutaparets senaste styrka.
Risk för politiska ingrepp
Samtidigt skapar detta ett dilemma för BoJ, eftersom Japans senaste kärn-KPI (core Consumer Price Index, inflation där mer svängiga priser som ofta mat och energi räknas bort) för april låg på 2,9%, fjärde månaden i rad över centralbankens mål. Den uthålliga inflationen driver marknadens förväntningar om att BoJ kan tvingas höja räntan vid nästa möte. En räntehöjning skulle snabbt kunna stärka yenen och pressa ned paret.
Nivån kring 159,00 närmar sig ett område som tidigare utlöst kraftiga reaktioner från beslutsfattare, vilket syntes vid Finansdepartementets stora interventioner (direkta valutaköp/sälj för att påverka kursen) under 2024. Regeringens höga beredskap antyder att risken för direkt marknadsingripande för att köpa yen är mycket hög. Handlare bör därför vara försiktiga med att ligga ”lång” (ha en position som tjänar på uppgång) på dessa nivåer.
Samtidigt har USA-dollarn försvagats efter förra veckans svaga amerikanska detaljhandelssiffror (Retail Sales, mått på butikernas försäljning) som pekade på en svalare amerikansk ekonomi. Tillsammans med avtagande geopolitiska spänningar i Mellanöstern minskar detta dollarns attraktionskraft som säker tillgång, vilket kan begränsa en större fortsatt uppgång i paret.
Mot bakgrund av motstridiga krafter har enmånaders implicita volatiliteten i USD/JPY-optioner stigit till över 12%, vilket speglar stor osäkerhet. Implicit volatilitet är marknadens inprisade förväntan på framtida svängningar. Detta gör enkla köpoptioner eller säljoptioner (call/put, kontrakt som ger rätt att köpa eller sälja till ett visst pris) dyra. I stället kan strategier som straddle eller strangle vara aktuella: kombinationer av köp- och säljoptioner som kan ge vinst vid en stor rörelse åt något håll, exempelvis vid intervention eller ett oväntat centralbanksbesked.
