USD/JPY möter ett starkt motstånd strax under 160, där närheten till den nivån också ökar risken för officiell intervention. Parets riktning på kort sikt formas av geopolitik och energihandeln, eftersom en återöppning av Hormuzsundet väntas återstarta energiimporter och öka real efterfrågedriven försäljning av yen.
På policysidan beskrivs stigande importpriser som en faktor bakom snabbare inhemsk inflation, vilket i sin tur kan styra Bank of Japan mot en räntehöjning vid junimötet. I USA bedöms Federal Open Market Committee ligga kvar oförändrat, en bakgrund som kan begränsa ytterligare dollarförsvagning beroende på hur utvecklingen i Mellanöstern och inflationstrenderna utvecklas.
Interventionsrisk och ihållande yensvaghet
Vi ser att USD/JPY är fast i en dragkamp strax under 160-nivån. Risken för att japanska myndigheter intervenerar för att stötta valutan är ett stort hinder, i likhet med de 9,79 biljoner yen som spenderades under interventionerna i april och maj 2024. Samtidigt är det fundamentala trycket mot en svagare yen fortsatt mycket starkt.
Denna spänning skapar ett gynnsamt läge för handelsvolatilitet, särskilt med Bank of Japans penningpolitiska möte bara några veckor bort. Med Japans kärninflation envist över 2-procentsmålet i över två år bedömer vi att optionsstrategier som straddles kan vara effektiva. Sådana positioner gynnas av en stor prisrörelse om BoJ antingen höjer räntan eller gör marknaden besviken genom att ligga kvar.
Geopolitiska chocker, importefterfrågan och räntedifferenser
Vi bevakar också tecken på en nedtrappning av spänningarna i Mellanöstern. Om Hormuzsundet öppnas fullt ut väntar vi oss en våg av yenförsäljning från japanska importörer som skyndar att köpa dollar för återupptagna energileveranser. Eftersom Japan importerar över 90% av sin råolja skulle denna realekonomiska efterfrågan ge ett omedelbart och betydande uppåttryck på USD/JPY.
Å andra sidan ska man inte räkna med särskilt mycket hjälp från en svagare amerikansk dollar. Federal Reserve ser ut att hålla räntan oförändrad, vilket vidmakthåller ett mycket stort räntegap på över 5 procentenheter mellan USA och Japan. Denna differens gör det fundamentalt attraktivt att hålla dollar framför yen, vilket lägger ett tydligt golv under valutaparet.
