USD/JPY handlades med en positiv underton på fredagen och bytte ägare nära 158,30, på väg mot en fjärde vecka i rad med uppgång då yenen försvagades efter att japanska statsobligationsräntor föll. Japans tioårsränta sjönk tillbaka mot 3,00% från en topp tidigare i veckan på 3,153%, den högsta på 30 år, medan den tioåriga amerikanska statsobligationsräntan låg kring 5,248% efter att ha fallit från 5,365%, den högsta nivån sedan 2002. Den därpå följande räntedifferensen innebar att amerikanska räntor låg cirka 225 räntepunkter över Japans, vilket gav stöd åt dollarn och höll pressen uppe på den lågavkastande yenen i kombination med finanspolitiska farhågor.
Dollarn hölls uppe då oljeanknutna inflationsrisker höll statsobligationsräntorna förhöjda och upprätthöll förväntningarna om ytterligare ett Federal Reserve-steg före årsskiftet, med dollarindex runt 102,30 efter ett intradagslägsta nära 101,92. Derivatprissättning via CME FedWatch Tool indikerade oförändrat vid mötet den 27–28 oktober men en 85-procentig sannolikhet för en höjning i december. University of Michigans inflationsförväntningar steg, där 1-årsmåttet låg på 4,7% jämfört med 4,6% och 5-årsmåttet på 3,5% jämfört med 3,4%, samtidigt som fokus skiftade till nästa veckas amerikanska KPI; i Japan gav Bank of Japans gradvisa åtstramning begränsat stöd, medan tal om att övervaka yenen och inflationen sammanföll med olje-drivna risker för högre importkostnader och att USD/JPY svävade nära 160, en nivå som förknippas med interventionsoro.
—
Derivatstrategi och riskhantering i ett läge med interventionshot
Vi föreslår att derivathandlare förbereder sig för fortsatt uppåtriktat momentum i USD/JPY, samtidigt som man förblir mycket vaksam kring den psykologiska nivån 160,00. Med paret som för närvarande handlas nära 158,30 fortsätter den ökande räntedifferensen på omkring 225 räntepunkter att tydligt gynna den amerikanska dollarn. Historiskt, när yieldspreadar av den här storleksordningen består, flyttar kapitalflöden successivt ut ur yenen och in i högre avkastande amerikanska tillgångar.
För att hantera det förestående hotet om plötslig japansk myndighetsintervention rekommenderar vi att använda valutaoptioner snarare än rena spotpositioner för att begränsa nedsidesrisken. Att köpa USD/JPY-calloptioner eller använda strukturerade optionsstrategier kan skydda portföljer mot plötsliga, statligt understödda utförsäljningar. Japanska myndigheter har historiskt klivit in med omfattande interventioner på obligations- och valutamarknaden när yenen försvagas för snabbt, vilket gör strikta risklimiter avgörande.
—
Makrohändelser och energiprisrisker i handelsplaner
Vi bör noga följa nästa veckas amerikanska KPI-utfall för att bedöma om inflationen kommer att tvinga Fed att agera i december. Eftersom marknadsprissättningen för närvarande indikerar en 85-procentig sannolikhet för en räntehöjning i december, lär ett högre än väntat inflationsutfall sannolikt driva amerikanska räntor tillbaka mot den nyliga toppen på 5,365%. Handlare kan använda korta räntefutures för att dra nytta av dessa skiftande policyförväntningar inför centralbanksmötet i slutet av oktober.
Stigande globala oljepriser är en annan nyckelfaktor som vi måste bygga in i våra kortsiktiga handelsstrategier. Japan importerar nästan all sin fossilenergi, vilket innebär att högre energikostnader naturligt försvagar yenen genom att försämra landets handelsbalans. Att gå lång energi-derivat parallellt med hausseartade USD/JPY-positioner kan fungera som en effektiv dubbel strategi för att fånga detta pågående makroekonomiska tryck.
Börja handla nu — klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto.
