USD/JPY lyckades på tisdagen inte bygga vidare på en måttlig uppgång under den asiatiska handeln och höll sig under måndagens toppnotering, den högsta nivån sedan den 30 april. Trots det höll sig paret över den psykologiskt viktiga 160,00-nivån, även om dollarn var svagare efter att Iran och Israel uppgett att de stoppat attacker efter en vädjan från USA:s president Donald Trump. Det drog ned dollarindex (DXY) från en tvåmånadershögsta och tyngde paret, samtidigt som spekulationer om nytt officiellt stöd för japanska yenen (JPY) också begränsade uppgången.
Japans finansminister Satsuki Katayama upprepade att myndigheternas hållning är oförändrad och att de är redo för kraftfulla åtgärder. Efterfrågan på JPY hölls ändå tillbaka av oro för att Japans ekonomi kan fortsätta vara pressad av konflikten i Mellanöstern och fortsatta störningar i energiförsörjningen via Hormuzsundet, vilket dämpade förväntningarna om ytterligare räntehöjningar från Bank of Japan (BoJ). På USA-sidan bidrog förväntningar om att Federal Reserve (Fed) kan höja lånekostnaderna före årsskiftet, tillsammans med osäkerhet kring ett fredsavtal mellan USA och Iran, till att begränsa ytterligare dollarförsvagning. Marknaden inväntar nu amerikanska konsumentprisindexet (KPI) på onsdag och producentprisindexet (PPI) på torsdag.
Marknadsbalanser och risk för japansk intervention
Vi ser att USD/JPY har svårt att ta sig vidare uppåt och ligger kvar strax under de flerårshögsta nivåer som sattes i går. Paret handlas fortsatt över den kritiska 160,00-nivån, samtidigt som den bredare amerikanska dollarn visar viss svaghet. Det signalerar en ansträngd balans i marknaden just nu.
En viktig förklaring till tveksamheten är den tydliga risken för japansk intervention för att stötta yenen. Vi minns att myndigheterna gick in med över 9 biljoner yen i april och maj 2024 när kursen först passerade 160. Nya verbala varningar från finansdepartementets tjänstemän tyder på att de är redo att agera kraftfullt igen.
Divergens i centralbankspolitiken och utsikterna
Trots detta bedömer vi att den fundamentala bilden fortsatt talar för en stark USD/JPY, drivet av skillnader i centralbankspolitiken. Bank of Japan går mycket försiktigt fram med räntehöjningar, medan Federal Reserve håller räntorna höga under längre tid på grund av seg inflation, som enligt nya data ligger på 2,7%. Den stora ränteskillnaden fortsätter att göra dollarn mer attraktiv än yenen.
Inför nästa steg anser vi att handlarna bör avvakta med större positionering inför veckans amerikanska inflationsdata. Den kommande KPI-rapporten blir avgörande för att forma förväntningarna om när Fed till slut kan börja sänka räntan. Tills dess att den statistiken publiceras är det riskabelt att utgå från att paret har toppat.
