USD/JPY handlades nära 162,90 på torsdagen, ned 0,31%, i takt med att USA-dollarn försvagades efter att Federal Reserve lämnade penningpolitiken oförändrad och ny USA-statistik kom in svagare än väntat inför Bank of Japans beslut. USA:s BNP ökade i årstakt med 1,5% under andra kvartalet, jämfört med en konsensus på 2,1%, efter 2,1% under första kvartalet; BEA hänförde inbromsningen till lägre offentliga utgifter samt svagare tillväxt i investeringar och export, delvis motverkat av starkare konsumtion.
Inflationsutfallen dämpades också. PCE-prisindex föll 0,1% månad/månad i juni, samtidigt som årstakten sjönk till 3,7% från 4,1%, och kärn-PCE bromsade till 3,3% år/år från 3,4% i linje med prognoserna. Fed lämnade sin styrränta oförändrad på 3,5%–3,75% på onsdagen, med tre avvikande ledamöter som förespråkade en omedelbar höjning, även om dollarn ändå gled lägre efter mötet. Fokus flyttas nu till BoJ på fredag, där räntan väntas ligga kvar på 1%, samtidigt som marknaden bevakar uppdaterade prognoser och guvernör Kazuo Uedas kommentarer för ledtrådar om tidpunkten för nästa steg, någon gång mellan oktober och december.
Derivatpositionering och händelserisk
Med USD/JPY kring 162,90 och USA:s tillväxt ned till 1,5% bedömer vi att derivathandlare bör positionera sig för en nedåtrörelse i valutaparet under de kommande veckorna. Kombinationen av avtagande kärn-PCE-inflation i USA på 3,3% och ett avvaktande Federal Reserve talar för att dollaruppgången tappar kraft. Vi rekommenderar att använda optionsmarknaden för att säkra sig mot en bredare rekyl i USA-dollarn.
Det kommande BoJ-beskedet är en central volatilitetstrigger, särskilt om guvernör Ueda signalerar en räntehöjning senare i år. Historiskt har USD/JPY ofta snabbt skruvats ned när räntedifferensen mellan USA och Japan börjar krympa, i likhet med de volatila fall på omkring 1 000 pips som setts vid tidigare hökaktiga omsvängningar. Vi föreslår att köpa kortsiktiga säljoptioner (puts) på USD/JPY för att dra nytta av den potentiella nedsidan, samtidigt som risken hålls strikt begränsad.
Volatilitetsstrategier och taktiska vyer
Implicerad volatilitet i USD/JPY-optioner brukar typiskt stiga inför större centralbanksmöten och når ofta över 12% för löptider på en vecka under särskilt bevakade policyfönster. Eftersom hög volatilitet gör rena optionsköp dyra föredrar vi att använda bear put spreads för att minska premiekostnaden. Strategin gör det möjligt att tjäna på en nedgång mot stödnivån 158,00 samtidigt som kapitalet skyddas om Bank of Japan förblir oväntat återhållsam.
Svagare amerikansk makrodata, särskilt nedgången i konsumtion och investeringar, stärker vår negativa syn på dollarn. När Fed möter växande politiskt tryck och en ekonomi som kyls av lär ytterligare svaga utfall pressa ned obligationsräntorna. Eventuella tillfälliga, reflexmässiga uppställ i USD/JPY tillbaka mot 164,00 bör utnyttjas som mycket attraktiva ingångslägen för att bygga korta positioner.
Börja handla nu — klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto.
