USD/JPY backade något på torsdagen, där en mjukare amerikansk dollar gav stöd åt den japanska yenen. Paret handlades kring 162,45 och låg kvar nära 40-årshögsta, samtidigt som marknaden var fortsatt känslig för risken att Tokyo agerar på valutamarknaden. Tidigare episoder av misstänkt stöd har blivit kortlivade, medan valutan fortsatt tyngs av strukturella faktorer som Japans låga räntor och en försämrad finanspolitisk outlook.
Inflationsoro kopplad till olja lade ytterligare motvind för yenen efter att förnyade strider mellan USA och Iran lyfte oljepriserna, vilket ökade farhågorna om störningar via Hormuzsundet. Med Japan starkt beroende av importerad energi kan högre oljekostnader pressa valutan, samtidigt som inflationsimpulsen också förstärker förväntningarna om stram penningpolitik. Marknaden prisar in en 63-procentig sannolikhet för en räntehöjning från Federal Reserve i september, medan dollarindex (DXY) låg nära 101,00 efter en intradagslägsta på 100,79. Bank of Japan är kvar på en normaliseringsbana, men en långsammare åtstramningstakt gör att räntegapet mellan Japan och USA består.
Marknadsspänning vid 40-årshögsta och interventionsrisken
Vi ser USD/JPY handlas nära 162,45 – en nivå som skapar betydande spänning i marknaden. Denna nivå, nära ett 40-årshögsta, talar för att vi bör räkna med ökad volatilitet de kommande veckorna. Den främsta risken är en plötslig, kraftig rörelse som drivs av andra faktorer än enbart marknadstrender.
Japanska företrädare verbalintervenerar allt oftare och varnar för att de följer marknaden med en ”mycket hög känsla av brådska”. Liknande varningar sågs före de direkta marknadsinterventionerna i slutet av 2022, då paret föll med över 5 yen på en enda dag. Den som bortser från den möjligheten utsätter sig för betydande nedsiderisk, även om effekterna skulle bli kortvariga.
Räntedifferenser, oljepriser och strategiutsikter
Den fundamentala orsaken till yenens svaghet är det stora räntegapet, som nu överstiger 550 räntepunkter mellan Fed-räntan på 5,75% och Bank of Japans ränta på 0,25%. Denna differens gynnar en ”carry trade”-strategi, vilket gör det lönsamt att hålla dollar och kostsamt att hålla yen. Denna kärnfaktor lär sannolikt förhindra en långvarig kollaps i USD/JPY.
Vi tar även hänsyn till den förnyade konflikten mellan USA och Iran, som har drivit upp WTI-priset till över 95 dollar per fat igen. Eftersom Japan importerar över 90% av sin energi fungerar högre oljepriser som en direkt skatt på ekonomin och som en tyngd för yenen. Den geopolitiska risken tillför ytterligare ett lager av stöd för en högre USD/JPY.
När marknaden prisar in en 63-procentig sannolikhet för en ny räntehöjning från Federal Reserve i september väntas policydifferensen bestå. Denna hökaktiga hållning ger en stark bottenplatta för den amerikanska dollarn och håller DXY-indexet stöttat över 101,00. Därför framstår en uthållig krasch i USD/JPY som osannolik utan en större omsvängning från Fed eller Bank of Japan.
Mot bakgrund av dessa motverkande krafter tittar vi på optionsstrategier för att dra nytta av risken för en plötslig rörelse. Vi anser att köp av kortfristiga, out-of-the-money säljoptioner (put) på USD/JPY är ett försiktigt sätt att positionera sig för en potentiell intervention. Upplägget ger en definierad risk samtidigt som det erbjuder betydande uppsida om Tokyo väljer att agera kraftfullt.
Börja handla nu — klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto.
