Federal Reserve lämnade sitt målintervall oförändrat på 3,50–3,75 procent för femte mötet i rad klockan 18:00 GMT, och USD/JPY lättade från strax under 164,00 till området kring 163,50 innan paret föll till strax över 163,00. Senare handlades det åter nära 163,50 och ned 0,24 procent. Beslutet klubbades igenom med 9–3, där tre ledamöter reserverade sig och förespråkade en höjning med 25 punkter. Terminerna hade prissatt en “hike tail” på omkring 36 procent jämfört med cirka 11 procent i mitten av juli, och den premien rullades tillbaka efter beskedet. Amerikanska räntor rörde sig åt olika håll: tvåårsräntan sjönk omkring fyra punkter medan trettioåringen steg mer än nio, vilket lämnade september-sannolikheten nära 80 procent och förstärkte ett brantare kurvtema för valutaparet.
Japans policygap ligger fortsatt runt 275 punkter, med Bank of Japan på 1,00 procent och underliggande inflation nära 2,8 procent, samtidigt som finansdepartementet spenderade omkring 11,7 biljoner yen på yen-köp mellan slutet av april och slutet av maj. Spekulativa yen-kortpositioner passerade 150 000 kontrakt i slutet av juni, och längre japanska statsobligationsräntor ligger över 4 procent i både 30- och 40-årslöptiderna mot en offentlig skuld över 230 procent av BNP. Oljepriset har stigit mer än 20 procent den här månaden, importpriser i yen var upp 25,5 procent i årstakt i maj, och på torsdagen väntas amerikansk PCE (kärnan 0,2 procent m/m och 3,3 procent y/y från 3,4; total 3,7 procent y/y från 4,1), BNP för Q2 på 2,1 procent, samt arbetslöshetsansökningar på 200 000 jämfört med 187 000. Därefter följer Tokyos KPI på 1,7 procent y/y ex färska livsmedel mot 1,6 och ett väntat BoJ-besked om oförändrat 1,00 procent, tillsammans med Outlook Report klockan 03:00 GMT och presskonferens klockan 06:30 GMT. Tekniska referenser inkluderade motstånd strax under 164,00, därefter 165,00, och stöd vid 163,00, 162,00, 50-dagars EMA nära 161,50 samt 200-dagars nära 158,00, med daglig Stochastic RSI nära 56.
Tradingstrategier för USD/JPY i ljuset av policydivergens
Vi anser att derivathandlare bör behålla en bullish bias i USD/JPY de kommande veckorna, särskilt så länge pivotnivån 163,00 håller. Trots att Federal Reserve lämnade räntan oförändrad i går visar omröstningen 9–3 en tydligt hökaktig underton som pekar mot en höjning i september. Med ett fortsatt stort räntegap mellan USA och Japan är yenenens korta lättnad efter mötet ett bra köpläge för dollartunga positioner.
För att spela på trenden rekommenderar vi köpoptioner (calls) med inriktning mot nivåerna 164,00 och 165,00, där riskerna för valutaintervention är som mest koncentrerade. Spekulativa nettokortpositioner i yen har nyligen passerat 150 000 kontrakt och speglar den extrema pessimism som sågs under de historiska yenfallen 2024, då CFTC-data visade nettokorta positioner som toppade nära 180 000 kontrakt. Den tunga positioneringen innebär att en plötslig intervention kan utlösa hög volatilitet, vilket gör korta optioner till ett säkrare alternativ än ren spotexponering.
Riskhantering och marknadsutsikter för yenen
Vi måste också titta på Japans statsobligationsmarknad, där 30- och 40-årsräntorna har skjutit upp över 4 procent. Historiskt gör Japans massiva skuld/BNP-kvot på över 230 procent ett försvar av valutan mycket kostsamt, eftersom högre inhemska räntor samtidigt förvärrar det offentliga underskottet. Eftersom yenen har kopplats loss från en utveckling med krympande spreadar och nu reagerar negativt på stigande långända i USA, råder vi att sälja yen-rallyn vid tillfälliga nedställ.
Dessutom kommer månadens 20-procentiga uppgång i råoljepriset, drivet av geopolitiska störningar i Hormuzsundet, fortsätta att pressa yenen. I och med att Japan importerar nästan all sin energi fungerar höga oljepriser som ett direkt dränage på yenen och driver upp importpriserna med tvåsiffriga tal. Vi bör använda energirelaterade derivat eller oljeparade korsvalutaupplägg för att hedga mot fortsatt yenförsvagning.
Med dagens PCE-siffror för juni och morgondagens BoJ-besked behöver handlare förbereda sig på omedelbara prisrörelser. Eftersom Tokyos kärninflation ligger kvar på en klibbig nivå kring 1,7 procent riskerar ett uteblivet hökaktigt budskap från BoJ-chefen Ueda att trycka USD/JPY rakt igenom 164,00. Vi rekommenderar positionering för ett utbrott mot 165,00, med tajta stop-loss strax under stödnivån 163,00 för att hantera nedsiderisken.
Börja handla nu — klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto.
