USD/JPY har klättrat över sina 2024-toppar nära 162 och nått nivåer som senast sågs på 1980-talet, samtidigt som marknaden bevakar ett möjligt agerande från Bank of Japan. Den officiella försäljningen uppgick till strax över 70 miljarder dollar i slutet av april och början av maj vid nivåer strax över 160, men utrymmet för ytterligare stöd till den japanska yenen begränsas av en bredare dollaruppgång och av restriktioner kring interventionsmetodik, inklusive klustringsbeteende och tajmning i förhållande till marknadens likviditet.
Fokus ligger också på kalendern och Japans policyutrymme. Med uttalanden i morgon från Federal Reserves ordförande Kevin Warsh och den amerikanska jobbrapporten för juni planerad till torsdag, ses USA:s helgdag den 4 juli på fredag som ett möjligt interventionsfönster; annars skiftar fokus till 16–17 juli inför Marine Day den 20 juli. Om åtgärder dröjer och amerikansk data samt Fed-kommunikation förblir hökaktiga, bedöms USD/JPY kunna ligga runt 164–165. Japan har nära 1,1 biljoner dollar i valutareserver, jämfört med ett decennielägsta på omkring 1,07 biljoner dollar, samtidigt som IMF:s ramverk för växelkursregimer ökar pressen: fler än tre interventionstillfällen på sex månader—där ett tillfälle varar högst tre bankdagar—kan äventyra landets status som ”fritt flytande”.
Ökande press för intervention från Bank of Japan
När USD/JPY nu handlas över 165 är vi på hög beredskap för intervention från Bank of Japan. Trycket är enormt, eftersom den senaste Tokyo-KPI-siffran på 2,7% understryker hur den svaga yenen driver upp importkostnaderna. Detta är en stor politisk fråga som inte kan ignoreras särskilt länge.
Vi bedömer att BoJ sannolikt väntar in denna veckas viktiga amerikanska makrodata. Den kommande amerikanska jobbrapporten på fredag är en betydande risksignal som kan lyfta dollarn ytterligare. Det gör låg-likviditetsfönstret kring USA:s helgdag den 4 juli till en attraktiv tidpunkt att agera, för att maximera genomslaget.
Utsikter för yenen och interventionens begränsade effekt
Om ingen intervention sker denna vecka bör blicken riktas mot mitten av juli, strax före Japans helgdag Marine Day den 21 juli. Det skulle följa mönstret från 2024, då myndigheterna utnyttjade helgperioder för intervention. Om amerikansk data fortsätter att vara stark kan vi mycket väl få se USD/JPY testa nivån 167 fram till dess.
Vi vet att Japans valutareserver inte är obegränsade och ligger nu nära 1,15 biljoner dollar efter vissa åtgärder tidigare i år. Man vill också undvika att IMF omklassificerar landet från en ”fritt flytande” växelkursregim. Det innebär att eventuella interventioner blir riktade och kraftfulla, snarare än en utdragen kamp.
I grunden måste vi komma ihåg att den här uppgången drivs av en stark amerikansk dollar. Den senaste kärn-PCE-siffran i USA på 2,9% visar att inflationen är seglivad, vilket håller Federal Reserve på en hökaktig linje. Denna policydifferens begränsar hur mycket långsiktigt stöd en BoJ-intervention faktiskt kan ge yenen.
Börja handla nu — klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto.
