USD/JPY sjönk något efter fyra raka uppgångsdagar och handlades kring 160,60 i den asiatiska handeln på torsdagen efter att ha nosat på 160,80 föregående dag – den högsta nivån sedan juli 2024. Japanska myndigheter upprepade att de är redo att agera mot valutarrörelser ”när som helst”, samtidigt som marknaden vägde takten i yenens försvagning och möjliga effekter på ekonomin.
Valutaparet tappade när dollarn mjuknade i ett läge med minskad riskaversion efter att BBC rapporterat om ett preliminärt samförståndsavtal mellan USA:s president Donald Trump och Irans president Masoud Pezeshkian, med syfte att avsluta USA–Israels krig mot Iran. Ytterligare dollarförsvagning dämpades dock av utsikter om stramare Fed-politik: Feds Summary of Economic Projections för juni visade att hälften av FOMC-ledamöterna fortfarande räknar med minst en räntehöjning 2026. På längre sikt fortsätter yendynamiken att styras av Bank of Japans politik och räntegapet mellan USA och Japan, format av extremt expansiva BoJ-inställningar 2013–2024, en omsvängning 2024 mot gradvis normalisering samt rörelser i differensen mellan 10-årsräntorna.
Interventionsrisk och volatilitetsstrategier
Med USD/JPY nära 161,00-nivån är vi i högsta beredskap för direkt intervention från japanska myndigheter. Ser vi tillbaka på interventionerna 2022 är ett plötsligt fall på 3–5 yen en fullt realistisk möjlighet om finansdepartementet väljer att agera. Att köpa säljoptioner (puts) på USD/JPY är därför en rimlig strategi för att antingen hedga mot, eller tjäna på, en skarp rekyl de kommande dagarna.
Den nuvarande oron skapar betydande osäkerhet i marknaden, vilket syns i stigande optionspriser. Den implicita volatiliteten för USD/JPY på en månads sikt har klättrat över 11%, en nivå som signalerar att handlare positionerar sig för en större prisrörelse. Vi bedömer att strategier som gynnas av volatilitet, såsom att köpa straddles, är försiktiga val eftersom de kan tjäna på en stor rörelse oavsett om paret fortsätter upp eller faller kraftigt vid en intervention.
Räntedifferenser och fundamentala drivkrafter
Trots interventionsrisken får vi inte glömma den starka underliggande trend som drivs av räntepolitiken. Skillnaden mellan den amerikanska 10-åriga statsobligationsräntan, som nu ligger runt 4,25%, och den japanska 10-årsräntan på 1,0%, är fortsatt enorm. Detta fundamentala gap gör det fortsatt mer attraktivt att hålla dollar än yen.
De senaste uppgifterna om en USA–Iran-överenskommelse har gett en tillfällig dipp, men vi ser detta som en möjlighet. Med tanke på att Fed funds-terminer fortfarande prisar in cirka 40% sannolikhet för en räntehöjning före årets slut, lär dollarns fundamentala styrka bestå. Vi skulle använda eventuell politiskt driven svaghet för att överväga strategier som att sälja out-of-the-money-puts, och positionera oss för att upptrenden så småningom återupptas.
