USD/JPY handlades kortvarigt strax över 160,00 i Asien, den högsta nivån sedan slutet av juli, innan paret vände ned mer än två yen till omkring 158,50 efter en möteskommuniké och förnyat interventionssnack. Nivån 158,50 bröts kort med cirka 30 pips, men återtogs därefter. För sex veckor sedan genomförde Japan och USA sin första gemensamma yen-köpsoperation sedan 1998: rapporterad japansk försäljning låg nära 60 miljarder dollar på torsdagen och 25 miljarder dollar på fredagen, följt av ytterligare en tranche nästkommande måndag, medan den amerikanska delen uppskattades till 5–10 miljarder dollar. Paret föll från nära 164,00 till omkring 155,25, vilket innebär ungefär nio yen i rörelse för mer än 100 miljarder dollar, men inom fem veckor var det tillbaka över 160,00.
Tokyos handlingsutrymme stöds av tillgång till en Federal Reserve-facilitet för att få dollarlikviditet mot säkerhet i amerikanska statsobligationer, vilket minskar behovet av att sälja obligationer direkt, men insatserna har haft svårt att stå emot fundamenta som snabbt gör sig gällande igen. Japans 10-åriga statsobligationsränta nådde 3% för första gången sedan 1996, en rörelse som snarare förklaras av finanspolitisk expansion och skuldservicematematik än av förväntningar om stramare penningpolitik. Fokus riktas nu mot Bank of Japans besked den 18 september och amerikansk statistik: nya arbetslöshetsansökningar kl. 12:30 GMT väntas till 205K mot 203K, samt ISM tjänste-PMI kl. 14:00 GMT till 54,3 mot 54,1, med delindex för betalda priser tidigare på 70,3; privata löner (ADP) var 38K mot 47K. Fredagens nonfarm payrolls prognostiseras till 58K mot tidigare 23K förlorade jobb, arbetslöshet 4,1% och löneökningar 0,3% m/m, med två Fed-talare planerade kl. 12:30 och 19:00 GMT. Tekniskt sammanfaller 160,00 med 50-dagars EMA, stöd finns vid 158,50 och därefter 158,00, medan 200-dagars EMA ligger nära 157,50 och interventionsbotten vid 155,25; Stoch RSI ligger nära 87.
Derivatstrategi: Positionering för fortsatt USD/JPY-styrka
Vi rekommenderar att derivathandlare förbereder sig för fortsatt uppåtgående momentum i USD/JPY trots återkommande interventionsvarningar från Tokyo. Även om paret föll till 158,50 efter att ha nosat på 160,00 är dessa rekyler köptillfällen snarare än en trendvändning. Historiken visar att även massiva gemensamma interventioner för mångmiljardbelopp bara ger tillfällig lättnad innan marknadens underliggande krafter tar över igen.
Vi föredrar att använda hausseinriktade strategier, såsom att köpa köpoptioner, så länge det viktiga stödgolvet vid 158,50 håller. En tydlig studs från denna nivå bör rikta in oss på en omtest av 160,00-området och potentiellt toppen nära 164,00. Vi skulle först bli negativa och stänga långa positioner om paret lyckas stänga en dag under 200-dagars exponentiella glidande medelvärdet nära 157,50.
Makrokontext: Räntor, centralbanker och viktiga datapunkter
Även om japanska 10-årsräntor nyligen nådde en flerdekadshögsta nivå på 3% speglar rörelsen ett stort utbud av statsskuld snarare än förväntningar om aggressiva räntehöjningar. Även om Bank of Japan höjer räntan den 18 september kommer ränteskillnaden mot en Federal Reserve som möts den 16 september att fortsatt vara över 2,5 procentenheter. Denna stora räntedifferens gör att vi räknar med att carryhandlare snabbt bygger upp sina korta yenpositioner igen efter varje officiellt drivet fall.
Dagens arbetslöshetsansökningar och morgondagens amerikanska nonfarm payrolls är de avgörande händelserna som avgör hur snabbt vi testar 160,00-nivån igen. Stark amerikansk data lär driva tillbaka paret till 160,00 innan Bank of Japan ens hinner sammanträda. För att hantera denna volatilitet bör vi använda strukturerade barriärer eller risk reversals för att skydda kapitalet mot plötsliga, kortlivade interventionsspikar.
Börja handla nu — klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto.
