USD/CHF steg något på tisdagen. USA-dollarn fick stöd av nya spänningar mellan USA och Iran, samtidigt som schweizerfrancen var pressad. Paret handlades kring 0,7850, upp 0,30% för dagen, och bröt därmed en fyra dagar lång nedgång. På måndagen genomförde USA:s styrkor ”defensiva attacker” i södra Iran mot robotanläggningar och båtar som enligt uppgift försökte lägga ut sjöminor nära Hormuzsundet, medan Irans revolutionsgarde uppgav att man skjutit ned en amerikansk MQ-9 Reaper-drönare (en obemannad militär spanings- och attackflygfarkost) efter att den flugit in i iranskt luftrum.
De diplomatiska kontakterna fortsatte. USA:s utrikesminister Marco Rubio sade att samtal om en möjlig uppgörelse kan ”ta några dagar”, och betonade att Hormuzsundet ”måste vara öppet”. Sundet (en smal och strategiskt viktig sjöled för oljetransporter) är fortsatt till stor del stängt, vilket håller uppe ett geopolitisk riskpåslag i oljepriset och ökar oron för global inflation (bred prisuppgång). USA-inflationen har tagit fart sedan kriget började, vilket stärker förväntningarna om att Federal Reserve, USA:s centralbank, kan hålla räntan hög längre och ökar marknadens sannolikhet (inprisade odds) för ytterligare en höjning före årets slut. Samtidigt steg schweizisk inflation till den högsta nivån på 16 månader i april men låg kvar inom Schweiziska nationalbankens (SNB) målintervall 0%–2%. Marknaden väntar att SNB avvaktar, eftersom högre energikostnader delvis motverkas av en starkare franc och en tydligt hög beredskap att intervenera (köpa eller sälja valuta för att påverka kursen) vid behov. Fokus riktas nu mot Conference Boards konsumentförtroende på tisdagen, Schweiz ZEW-förväntningar på onsdagen och USA:s PCE-inflation på torsdagen (prisökningar enligt måttet ”personliga konsumtionsutgifter”, ett av Fed:s viktigaste inflationsmått).
Säkra hamnar och positionering i USD/CHF
Med de nya geopolitiska spänningarna ser vi att USA-dollarns roll som ”säker hamn” (valuta som ofta köps i oroliga tider) stärks mot schweizerfrancen. Vi anser att handlare bör överväga att positionera sig för en fortsatt uppgång i USD/CHF de kommande veckorna. Att köpa köpoptioner (rätten, men inte skyldigheten, att köpa till ett visst pris) på USD/CHF kan vara ett sätt att dra nytta av uppgången och samtidigt begränsa nedsidan.
Marknadsoron, mätt med VIX-index (ett index som visar förväntade svängningar på aktiemarknaden), har redan stigit till 18 från 13 i förra veckan, vilket speglar den ökade osäkerheten. Det gör strategier som tjänar på stora kursrörelser, som en ”long straddle” (att köpa både köp- och säljoption med samma lösenpris för att tjäna på att priset rör sig kraftigt åt något håll), mer intressanta, särskilt inför torsdagens viktiga amerikanska inflationsdata. Ett nytt högt PCE-utfall, över den senaste trenden på 2,7%, skulle sannolikt cementera en mer ”hökaktig” Fed-linje (en centralbank som prioriterar att bekämpa inflation med högre räntor).
Ökad skillnad i centralbankspolitik och inflationsdrivare
Skillnaderna i penningpolitik mellan USA:s och Schweiz centralbanker blir tydligare, vilket vi ser som den viktigaste drivkraften för valutaparet. Terminsmarknaden för Fed-räntan (kontrakt som visar marknadens förväntningar på styrräntan) prissätter nu cirka 40% sannolikhet för ännu en räntehöjning före årets slut, en kraftig uppgång från 15% för en månad sedan. Med schweizisk inflation stabil kring 1,4% har SNB få skäl att strama åt (höja räntan eller minska stimulans), vilket talar för fortsatt press på francen.
Mönstret påminner om tidigare upptrappningar kring Hormuzsundet, som historiskt lett till en mer varaktig förstärkning av USA-dollarn och högre oljepriser. Med Brentolja redan över 95 dollar per fat på grund av oro för utbudet väntar vi att detta driver upp USA-inflationen ytterligare. Det stärker bilden av att Fed håller räntan hög under längre tid.
