USD/CHF är på väg mot sin första veckonedgång på fem veckor efter att svagare amerikansk sysselsättningsstatistik (Nonfarm Payrolls) på torsdagen pressade dollarn, även om paret stabiliserades på fredagen när marknaden omvärderade Federal Reserves räntebana. Senast var paret i stort sett oförändrat kring 0,8034 efter att ha fallit till 0,8010, medan Dollarindex låg runt 100,84 efter en intradagslägsta på 100,61. Den begränsade fortsättningen i USD-försäljningen tyder på att NFP-missen främst har flyttat tajmningen – snarare än riktningen – för Fed-åtstramning, där policyn fortsatt väntas vara restriktiv när inflationen ligger över 2-procentsmålet efter den senaste accelerationen kopplad till högre oljepriser.
Ränteprissättningen justerades måttligt: CME FedWatch Tool sätter sannolikheten för ett septemberbeslut till 53%, ned från 63% före statistiken, medan oddsen för december ligger kvar på 76%. Fokus skiftar nu mot junis KPI-rapport senare i månaden, i takt med att energidrivna inflationsrisker avtar när oljan har retracerat merparten av uppgången som utlöstes av USA–Iran-kriget. I Schweiz understöder låg inflation förväntningarna om att Swiss National Bank håller räntan på 0%, samtidigt som banken behåller beredskap att intervenera för att motverka en alltför stark CHF; nästa veckas agenda kretsar kring amerikanskt ISM Services PMI och Fed-protokollet, utan några schweiziska datapunkter i kalendern.
—Temporärt bakslag för dollarn: rekyl, inte trendvändning
Givet den senaste nedgången i USD/CHF efter den svagare än väntade amerikanska jobbrapporten ser vi detta inte som en trendvändning utan som en tillfällig dipp. Att dollarn inte fortsatte att säljas ned talar för att marknaden fortfarande räknar med en hökaktig Federal Reserve. Rekylen kan därmed utgöra ett potentiellt ingångsläge för handlare som positionerar sig för förnyad dollarstyrka de kommande veckorna.
Vi bedömer att marknaden överreagerade på den senaste NFP-siffran, som visade att USA skapade endast 155 000 jobb i juni, under förväntningarna om 210 000. Även om CME FedWatch Tool visar att sannolikheten för en räntehöjning i juli har fallit till bara 25%, ligger chanserna för en höjning till novembermötet fortfarande över 70%. Det indikerar att handlare ser den svaga datapunkten som en fördröjning, inte ett avblåsande, av Feds nästa steg.
Den avgörande händelsen för dollarn blir den amerikanska KPI-rapporten som väntas i mitten av juli. Med kärninflationen ihållande kring 3,1% under det senaste kvartalet lär en positiv överraskning i nästa rapport snabbt lyfta sannolikheterna för räntehöjningar och därmed driva USD högre. Vi bör därför vara positionerade för en möjlig volatilitetsspik kring publiceringen.
—Policydifferens och handelsstrategier för USD/CHF
På andra sidan valutaparet fortsätter Swiss National Bank (SNB) att hålla fast vid en duvaktig linje. Den senaste schweiziska inflationssiffran för juni kom in på hanterbara 1,4%, vilket ger centralbanken få skäl att överväga räntehöjningar. Den växande policydifferensen mellan en hökaktig Fed och en neutral SNB skapar ett starkt underliggande stöd för USD/CHF.
För derivathandlare gynnar den här miljön strategier som drar nytta av begränsad nedsida och potentiell uppsida i USD/CHF. Vi tittar på att köpa korta köpoptioner för att kapitalisera på en rekyl efter den amerikanska KPI-statistiken. Att sälja out-of-the-money säljoptioner med lösenpris under viktiga stödnivåer kan också vara en effektiv strategi för att inkassera premie, givet SNB:s implicita vilja att motverka en alltför stark franc.
Börja handla nu — klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto.
