USD/CAD steg marginellt på fredagen, upp 0,13% till omkring 1,4200. Uppgången kom när svaghet i den kanadensiska dollarn vägde tyngre än pressen på den amerikanska dollarn efter en svagare amerikansk jobbrapport, vilket höll valutaparet stöttat trots att ränteförväntningarna skiftade. I juni ökade antalet nya jobb utanför jordbrukssektorn (Nonfarm Payrolls) med 57 000 jämfört med prognosen på 110 000, och maj reviderades ned till 129 000 från 172 000. Efter statistiken visade CME FedWatch att den implicita sannolikheten för en räntehöjning från Federal Reserve i september föll till 53% från 63%, medan sannolikheten för ett drag i december låg på 76,8%.
Den kanadensiska dollarn fortsatte att släpa efter när lägre globala oljepriser urholkade Kanadas stöd via bytesförhållandet (terms of trade) och förstärkte förväntningarna om en duvaktig Bank of Canada-linje om desinflationen består. Inhemska indikatorer gav bara marginellt stöd: Kanadas S&P Global Manufacturing PMI tickade upp till 53 i juni från 52,9 i maj. Arbetsmarknaden beskrevs som svag men stabiliserande, med sysselsättningstillväxt under 1% i årstakt och uppgångar koncentrerade till heltidsjobb, samtidigt som fokus nu riktas mot Kanadas sysselsättningsrapport för ledtrådar om ekonomin och BoC:s penningpolitik.
USD/CAD stöttas av relativ svaghet i den kanadensiska dollarn
Vi ser den svaga amerikanska jobbrapporten som att den skapar en rörig, men i slutändan gynnsam, miljö för en högre USD/CAD. Marknaden straffar den kanadensiska dollarn för dess fundamentala svagheter mer än den straffar den amerikanska dollarn för en enskild svag datapunkt. Det antyder att motståndets väg för valutaparet fortsatt pekar uppåt.
Det underliggande problemet för loonie är fallet i energipriser, där WTI-olja nyligen bröt under 72 dollar per fat enligt de senaste EIA-rapporterna. Detta slår direkt mot Kanadas bytesförhållande och stärker vår syn att Bank of Canada kommer att förbli duvaktig. Historiskt har perioder av ihållande oljesvaghet, som 2015, drivit USD/CAD tydligt högre, ofta över nivån 1,4500.
Denna svaghet förstärks av den växande räntedifferensen mellan länderna. Vi noterar att Bank of Canada redan har inlett en lättnadscykel med en sänkning på 25 punkter i juni, vilket tog styrräntan till 4,50%. Även om sannolikheten för en Fed-höjning i september har sjunkit, ligger federal funds-räntan fortfarande tydligt över 5,0%, vilket gör den amerikanska dollarn mer attraktiv att hålla.
Utsikter och strategi: positionering för en högre USD/CAD
Givet denna dynamik tittar vi på att köpa out-of-the-money köpoptioner (calls) i USD/CAD med september som förfall. Strategin gör att vi kan dra nytta av en potentiell rörelse mot 1,4400-nivån under de kommande veckorna. Den begränsade premien vi betalar utgör vår maximala risk och skyddar oss mot en skarp, oväntad vändning.
Vi ser den kommande kanadensiska sysselsättningsrapporten som en potentiell volatilitetshändelse snarare än något som ändrar trenden. Ett svagt kanadensiskt jobbutfall skulle accelerera uppgången, medan en oväntat stark rapport kan ge en tillfällig nedgång. En sådan nedgång skulle vi se som ett mer attraktivt läge att bygga vidare på vår långa position.
Börja handla nu — klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto.
