USA:s Redbook Index (årsförändring) steg till 7,8 % i maj. Föregående utfall var 7,7 %.
Att Redbook-indexet stärks till 7,8 % tyder på att konsumenten fortsatt är oväntat motståndskraftig, vilket går emot bilden av snara räntesänkningar från USA:s centralbank Federal Reserve (Fed). Vi ser ett läge där stark konsumtion kan göra inflationen mer seglivad än väntat, likt mönstret under tredje kvartalet 2025. Det gör att vi behöver omvärdera positioner som bygger på att penningpolitiken snart lättas.
Konsekvenser för Fed-politiken
Mot bakgrund av siffran bedömer vi att sannolikheten för en räntesänkning i sommar minskar tydligt, jämfört med marknadens syn för bara några veckor sedan. Handlare bör följa derivat kopplade till ränteförväntningar, som SOFR-terminer (terminskontrakt som speglar marknadens förväntningar på korta amerikanska räntor). Priserna kan falla när förväntade räntesänkningar skjuts fram mot slutet av 2026 eller till och med 2027. Ny statistik från CME FedWatch Tool (ett verktyg som visar marknadens prissatta sannolikhet för olika räntebeslut) visar redan att sannolikheten för en sänkning i juli har fallit från 60 % till under 45 % på bara en vecka.
Den ihållande konsumtionen ökar osäkerheten och kan driva upp volatiliteten, alltså hur kraftigt marknaden svänger. VIX (ett index som mäter förväntade svängningar i S&P 500 och ofta kallas ”skräckindex”) har legat lågt kring 16 men kan få uppåtryck, vilket gör optionspremier (priset för optioner) dyrare. Säkringsstrategier som att köpa säljoptioner (put), som stiger i värde när marknaden faller, på SPDR S&P 500 ETF (SPY, en börshandlad fond som följer S&P 500) eller köpa köpoptioner (call), som stiger i värde när VIX stiger, kan bli mer intressanta som skydd mot en rekyl, driven av oro för ”högre räntor längre” (att räntorna blir kvar på en hög nivå under längre tid).
Stark detaljhandel gynnar ofta konsumentrelaterade aktier, men uthålligt höga räntor kan samtidigt tynga börsen brett. Under 2025 såg vi hur räntekänslighet kan väga tyngre än starka bolagsresultat, särskilt i teknik- och tillväxtbolag. Sökdata på nätet visar att sökningar på ”recession risk” har ökat med 15 % den senaste månaden, vilket tyder på att marknaden blir mer nervös för att Fed kan behöva strama åt mer för att dämpa konsumtionen.
