USA:s initiala arbetslöshetsansökningar steg till 229 000 under veckan till den 5 juni, vilket översteg förväntningarna på 219 000. Siffran pekar på ett högre än väntat inflöde av nya ansökningar om arbetslöshetsersättning under perioden.
Överskjutningen med 10 000 ansökningar jämfört med konsensusestimatet ökar granskningen av arbetsmarknadsförhållandena på kort sikt, då veckostatistiken fortsatt är en nära bevakad indikator på uppsägningar. Marknaden kommer att bedöma om den senaste noteringen är tillfällig eller markerar början på en mer tydlig uppåttrend i ansökningarna.
Tecken på svagare arbetsmarknad och utmaningar för Fed-politiken
Den högre än väntade siffran på 229 000 är det första tydliga tecknet på en avkylning på arbetsmarknaden som vi sett detta kvartal. Utfallet gör att vi omprövar den dominerande berättelsen om ohämmad ekonomisk styrka. Vi överväger nu om ekonomin är mer sårbar än man tidigare trott.
Denna arbetsmarknadssvaghet komplicerar Federal Reserves vägval, särskilt efter att KPI-rapporten för maj visade att kärninflationen fortfarande ligger runt 2,8 %, klart över målet. Fed hamnar därmed i ett läge där man måste balansera kampen mot seg inflation mot behovet av att stödja en potentiellt vacklande arbetsmarknad. Vi bedömer att detta ökar sannolikheten för att Fed håller räntan oförändrad över sommaren, snarare än att höja som vissa spekulerat i.
Marknadsvolatilitet och positioneringsstrategier
Givet den nya osäkerheten räknar vi med ökad marknadsvolatilitet. VIX har redan tickat upp till 15,5 och vi tror att indexet kan testa intervallet 18–20 under de kommande veckorna. Vi överväger att köpa kortfristiga köpoptioner på VIX eller att etablera straddles i SPX för att dra nytta av förväntade prissvängningar.
Vi positionerar oss också för en möjlig nedsida i aktieindex, som känts ansträngda nära rekordnivåer. Situationen påminner om slutet av 2022, då försvagade data ledde till en snabb omvärdering på marknaden. Därför skalar vi in skyddande säljoptioner i SPY och överväger taktiska korta positioner i Nasdaq 100-terminer.
Marknaden prissätter nu en högre sannolikhet för en Fed-räntesänkning före årets slut, vilket påverkar obligationsmarknaden. Räntan på den amerikanska tioåringen har redan sjunkit under 4,20 % som reaktion på jobbsiffrorna. Vi ser en möjlighet i att gå lång amerikanska statsobligationsterminer, såsom ZN, för att dra nytta av skiftet i ränteförväntningarna.
