Det amerikanska konsumentprisindexet (KPI) steg med 4,2 procent i årstakt i maj, i linje med marknadens prognoser. Utfallet indikerar att takten i konsumentpriserna höll sig stabil i förhållande till förväntningarna för månaden.
Siffran lämnar den årliga inflationstakten oförändrad jämfört med konsensus på 4,2 procent. Ingen ytterligare detaljredovisning presenterades tillsammans med rubriksiffran.
Minskad marknadsvolatilitet och portföljstrategier
När majutfallet för KPI kommer in exakt som väntat på 4,2 procent ser vi en minskning av den omedelbara marknadsosäkerheten. Den uteblivna överraskningen väntas dämpa den kortsiktiga implicita volatiliteten i de stora aktieindexen. Vi bedömer att detta gynnar strategier som tjänar på stabilitet, såsom att sälja out-of-the-money-optioner.
Inflationsutfallet på 4,2 procent – även om det var väntat – befäster Federal Reserves försiktiga hållning, då nivån fortsatt är mer än dubbelt så hög som deras mål. CME FedWatch Tool indikerar nu en 94-procentig sannolikhet för att Fed lämnar räntan oförändrad vid mötet nästa vecka. Det stärker narrativet om ”higher for longer” som vi har räknat med inför sommaren.
Framåtblick: datafokus, hedging och intervallhandel
Fokus skiftar nu till annan makrodata för ledtrådar om den framtida penningpolitiken, särskilt arbetsmarknadssiffror. Förra veckans jobbrapport, som visade en kraftig ökning med 272 000 nya jobb, talar för att ekonomin fortfarande är för stark för att Fed ska kunna överväga räntesänkningar. Vi kommer att följa eventuella tecken på en svagare arbetsmarknad som kan förändra denna bild.
Med tanke på att VIX har legat nära nivån 13 är kostnaden för portföljskydd relativt låg. Vi utnyttjar detta för att bygga skydd, exempelvis genom att köpa säljoptioner (puts) på SPX eller QQQ med löptider mot slutet av tredje kvartalet. Det ger ett kostnadseffektivt skydd mot eventuella mer hökaktiga signaler från Fed under de kommande månaderna.
Historiskt har perioder där inflationen ligger envist över 3,5 procent samtidigt som ekonomin är stark lett till ryckiga marknader som rör sig sidledes inom intervall. Vi ser ingen katalysator för ett tydligt genombrott upp eller ned baserat på detta väntade inflationsutfall. Därför konstruerar vi iron condors och kalender-spreadar för att dra nytta av en förväntad frånvaro av en stark trend.
