USA:s tjänsteaktivitet ökade i maj, där ISM Services PMI steg till 54,5 från 53,6 i april och slog konsensus på 53,8. Samtidigt ökade delindexet Prices Paid till 71,3 från 70,7, medan Employment Index sjönk till 47,9 från 48. I undersökningen hänvisades också till tidigare jämförelsetal: affärsaktiviteten motsvarade 57,7 i oktober 2024 och sysselsättningen beskrevs som 0,5 procentenheter under sitt 12-månaderssnitt. Tidigare data visade att april var den 22:a raka månaden av expansion, men i en lägre takt än i mars (54,0), medan sysselsättningen då noterades till 48 jämfört med 45,2 i mars och låg under 12-månaderssnittet på 48,6. Prices paid låg kvar på 70,7 i april, samtidigt som 12-månaderssnittet steg från 67,2 till 67,7 – den högsta nivån sedan maj 2023.
Marknaden följde utfallet mot bakgrund av att Fed-politiken är känslig för inflations- och jobbsiffror. PCE-prisindex ökade till 3,8% i årstakt i april från 3,5%, medan kärn-PCE steg till 3,3%. Efter rapporten var dollarindex upp 0,23% till 99,45. Separat angavs EUR/USD kring 1,1640, med referensnivåer vid 1,1580, 1,1530, omkring 1,1690 nära 100-dagars glidande medelvärde (SMA) samt 1,1740. ISM-släppets tidpunkt angavs till 14:00 GMT, efter en tidigare förhandsnotis med tidsstämpeln 06:00 GMT och en korrigering den 3 juni kl. 14:45 GMT.
Blandade signaler för Fed-politiken och konjunkturutsikterna
Baserat på ISM-rapporten för tjänstesektorn i maj från den 3 juni 2026 framträder en komplex bild som kräver noggrann positionering. Rubriksiffran 54,5 visar att tjänstesektorn expanderar i god takt, vilket i sig är positivt för ekonomin. Samtidigt sker denna styrka parallellt med ökande inflationstryck, vilket försvårar utsikterna för Federal Reserves penningpolitik.
Komponenten Prices Paid, som steg till 71,3, är en tydlig varningssignal för marknadsaktörer. Den ihållande tjänsteinflationen, i kombination med de senaste KPI-siffrorna som visar att inflationen ligger kvar på 3,6%, gör det mycket svårt för den nya Fed-ordföranden att överväga räntesänkningar. Vi bedömer att marknaden underskattar risken för att Fed tvingas hålla en stram hållning – eller till och med höja räntan – före årets slut.
Att Employment Index föll till 47,9 utgör en skarp kontrast mot den starka affärsaktiviteten. Det antyder att företag skär kostnader och pausar nyanställningar, vilket är en ledande indikator på en möjlig inbromsning. Vi ser detta som en viktig signal inför fredagens sysselsättningsrapport (Nonfarm Payrolls, NFP), eftersom en svag jobbsiffra kan trigga stagflationsoro.
Marknadsstrategier i en volatil miljö
Givet osäkerheten tittar vi på räntederivat för att hedga mot en mer hökaktig Fed. Optioner som tjänar på att räntorna förblir högre under längre tid, exempelvis kopplade till SOFR-terminer (Secured Overnight Financing Rate) för december 2026, framstår som attraktiva. Sådana positioner kan skydda portföljer om Fed prioriterar inflationsbekämpning framför att stötta en försvagande arbetsmarknad.
Vi räknar också med att marknadsvolatiliteten kan öka till följd av de motstridiga konjunktursignalerna. När VIX för närvarande handlas på en relativt låg nivå kring 14 är köp av köpoptioner på VIX en kostnadseffektiv strategi för att förbereda sig för potentiell turbulens. En svag NFP-rapport eller hökaktiga Fed-kommentarer kan lätt utlösa ett volatilitetssprång och en börsnedgång.
Dollarns styrka kan bli kortvarig tills det finns större klarhet i den kommande jobbdatan. Även om en stark ekonomi och en hökaktig Fed normalt är positivt för dollarn kan en tydlig negativ överraskning i NFP flytta fokus helt till recessionsrisker. För tillfället minskar vi långa dollarpositioner, särskilt mot euron, tills läget på arbetsmarknaden blir tydligare.
