USA:s tillverkningsaktivitet ökade takten i maj, då Institute for Supply Managements inköpschefsindex för industrin (ISM Manufacturing PMI) steg till 54 från 52,7 i april, vilket överträffade marknadens prognos på 53. Pristrycket lättade något: delindexet Prices Paid sjönk till 82,1 från 84,6. Arbetsmarknaden inom industrin förblev svag, även om sysselsättningsindexet förbättrades till 48,6 från 46,4, fortfarande under 50-nivån som vanligtvis skiljer expansion från kontraktion.
Bland PMI:ets fem komponenter noterade New Orders och Production snabbare tillväxt än föregående månad, medan Supplier Deliveries var oförändrat. Employment och Inventories låg kvar i kontraktionszon men förbättrades. Efter publiceringen stod den amerikanska dollarn stadigt, med dollarindex upp 0,43% för dagen till 99,36 vid publiceringstillfället.
Konsekvenser för Fed-politiken och de bredare marknaderna
När den senaste industridatan kommer in starkare än väntat ser vi att den ekonomiska aktiviteten accelererar. Denna robusta utveckling komplicerar utsikterna för en nära förestående Fed-svängning och antyder att räntesänkningar ligger längre bort än många räknat med. Handlare bör därför vara försiktiga med positionering för en omedelbar lättnad.
Detaljerna i rapporten pekar på en knepig miljö för Federal Reserve att navigera. Detta syns i marknadsreaktionen i räntefutures, där sannolikheten för en räntehöjning vid nästa möte nu prissätts mer seriöst och har stigit från 15% till över 30% i morse. Givet att den senaste nationella inflationsrapporten visade att KPI fortfarande ligger högt på 3,4%, kommer denna starka tillväxtdata att hålla beslutsfattarna på helspänn.
För aktiehandlare talar detta för en marknad med potentiellt begränsad uppsida på kort sikt. Vi bedömer att försäljning av köpoptioner på stora index som S&P 500 eller att etablera negativa köpoptionsspreadar kan vara en klok strategi för att dra nytta av denna dynamik. Historiskt har perioder av stark tillväxt kombinerat med stram penningpolitik, liknande cykeln 2022, ofta lett till ökad volatilitet och sidledes börsutveckling.
Tillgångsallokering och sektorsvisa möjligheter
Den amerikanska dollarns styrka är ett direkt resultat av denna överprestation i ekonomin. Jämfört med euroområdet, där det senaste industripmi:t fortsatt ligger i kontraktionszon på 47,3, framstår USA som ett klart bättre alternativ. Vi ökar våra långa positioner i dollarn, särskilt mot euron och yenen, då denna divergens sannolikt kommer att öka under de kommande veckorna.
Slutligen är uppgången i nya order och produktion en tydligt positiv signal för industrirelaterade råvaror. Vi ser detta som en möjlighet i material som koppar, som ofta fungerar som en ledande indikator för den globala industrikonjunkturen. Kopparterminer har redan stigit på nyheten, och vi väntar oss att trenden fortsätter så länge data pekar mot uthållig industriell efterfrågan.
