USA:s ISM inköpschefsindex för industrin (PMI) landade på 54 i maj, vilket överträffade förväntningarna på 53. Utfallet pekar på ett högre aktivitetstempo än vad marknaden hade räknat med.
Rubrikutfallet bekräftade att industrins konjunkturläge utvecklades bättre än prognoserna, samtidigt som indexet låg kvar i expansivt territorium. Det innebär också att majutfallet hamnar 1 punkt över konsensus, vilket understryker gapet mellan enkätmomentum och tidigare estimat.
Implikationer för penningpolitiken och den bredare marknaden
Majs ISM-siffra på 54 är en tydlig signal om att USA-ekonomin växer snabbare än väntat. Den oväntade styrkan gör det mer sannolikt att Federal Reserve skjuter upp eventuella räntesänkningar som marknaden tidigare räknat med senare i år. Vi behöver nu justera för ett ränteläge som blir ”högre längre”.
För aktiemarknaden är detta positivt för bolagsvinsterna, särskilt inom industri- och tekniksektorn. Vi ser möjligheter i att köpa köpoptioner på S&P 500, som redan är upp 8 procent hittills i år och kan få ytterligare ett lyft. Ny statistik visar att fabriksorder steg med 0,7 procent förra månaden, vilket stärker bilden av en motståndskraftig industrikonjunktur.
På räntemarknaden räknar vi med att obligationspriser faller när räntorna stiger för att spegla den starka konjunkturbilden. Fed funds-terminer har redan justerats och prissätter nu bara 15 procents sannolikhet för en räntesänkning före årets slut, ned från 40 procent så sent som förra veckan. Vi positionerar oss för detta genom att gå kort i terminer på amerikanska tioåriga statsobligationer, med förväntan om att räntan kan börja klättra tillbaka mot 4,75 procent.
Valuta- och råvarumarknadernas reaktion
Denna ekonomiska styrka bör direkt översättas till en starkare amerikansk dollar. Dollarindex (DXY) lär kunna bryta över de senaste toppnivåerna när andra centralbanker, som ECB, samtidigt är mer duvaktiga. Vi ökar långpositioner i USD mot euro och yen.
Råvaror ger en blandad bild. Industrimetaller som koppar lär gynnas av ökad efterfrågan från industrin, ett mönster som sågs under återöppningen av ekonomin 2021. Samtidigt väntas kombinationen av en starkare dollar och högre räntor sätta press på guld, varför vi minskar exponeringen mot ädelmetaller.
