USA:s ISM-tjänste-PMI uppgick till 54,1 i juli, vilket var lägre än marknadens prognos på 54,5. Utfallet låg fortsatt i expansionszon, men signalerade en svagare tillväxttakt än väntat.
Avvikelsen mot konsensus var 0,4 indexenheter, vilket innebär en måttlig negativ överraskning för aktiviteten i tjänstesektorn. Med juliindexet över 50-strecket indikerar statistiken fortsatt expansion trots missen relativt prognoserna.
Räntor och aktier: marknadsanpassning till mjukare tjänstedata
När ISM:s tjänste-PMI för juli landade på 54,1 mot väntade 54,5 ser vi tydliga tecken på en avmattande men fortsatt motståndskraftig tjänstesektor. Den mindre negativa avvikelsen ökar sannolikheten för en mer duvaktig Federal Reserve, vilket innebär att handlare i räntederivat bör positionera sig för lägre räntor de kommande veckorna. Vi rekommenderar att sikta på långa positioner i SOFR-terminer (Secured Overnight Financing Rate) och att köpa köpoptioner på amerikanska statsobligationer i takt med att förväntningarna om räntesänkningar stärks.
Historiskt, när tjänstesektorn expanderar i långsammare takt, tenderar aktiemarknaderna först att bli volatila innan de anpassar sig till utsikten om billigare kapital. Vi väntar oss kortsiktiga uppgångar i VIX, vilket kan skapa möjligheter att sälja optionstidsvärde via korta iron condors på S&P 500. Därtill brukar defensiva sektorer som utilities utvecklas relativt starkt under mindre avmattningar, vilket gör köpoptioner på sektor-ETF:er inom dessa områden särskilt intressanta.
Valutor och råvaror: att navigera rörelser i dollar och guld
På valutamarknaden tenderar en mjukare PMI-siffra att försvaga den amerikanska dollarn när räntedifferenserna mot andra större valutor krymper. Vi föreslår att blanka dollarindex (DXY) med säljoptioner, eller att gå lång EUR/USD via swappar för att fånga denna nedåtrörelse. Historiska data visar att liknande PMI-missar på omkring 0,4 indexenheter har lett till en nedgång i dollarindex på cirka 0,5–1,2 procent under de efterföljande tre veckorna.
Råvarumarknaderna reagerar också på den mjukare konjunkturdatan, eftersom en svagare dollar normalt ger medvind för ädelmetaller. Vi råder derivathandlare att utnyttja trenden genom att köpa köpoptioner (out-of-the-money) på guldterminer (GC) som hedge mot makroskiften. Givet att julisiffren fortfarande ligger komfortabelt över 50-gränsen för kontraktion väntar vi oss ingen kraftig konjunkturnedgång, vilket talar för att energiderivat kan stabiliseras.
Börja handla nu — klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto.
