RealClearMarkets/TIPP-indexet för ekonomisk optimism i USA kom in under prognoserna i juni. Huvudutfallet landade på 42,5, jämfört med förväntningarna på 44,5, vilket signalerar svagare stämningsläge än vad marknaden hade räknat med.
När indexet underskred konsensusestimatet pekar junisiffan på mjukare förtroendeförhållanden jämfört med den nivå som väntats. Statistiken ger en månadsvis ögonblicksbild av den ekonomiska optimismen och indikerar att momentum var mindre positivt än vad prognosmakarna hade förutsett.
Ökande konsumentpessimism och konsekvenser för aktiemarknaden
Juniutfallet för indexet över ekonomisk optimism föll till 42,5 och missade förväntningarna, vilket signalerar växande pessimism bland konsumenter. Vi ser detta som en tydlig varningssignal för den framtida konsumtionen, som är en central drivkraft i den amerikanska ekonomin. Det talar för att positionera sig för ökad marknadsvolatilitet och en potentiell inbromsning i ekonomin under de kommande veckorna.
Mot bakgrund av nedgången i förtroendet tittar vi på negativa strategier i amerikanska aktieindex. Vi överväger att köpa säljoptioner (puts) på S&P 500, via ETF:en SPY, för att skydda oss mot – eller dra nytta av – en möjlig nedgång. Det är en direkt positionering utifrån tesen att om konsumenterna är oroliga kan bolagsvinsterna för konsumentnära företag pressas.
Vi väger denna konsumentsvaghet mot den senaste inflationsstatistiken, som visade att kärn-KPI fortsatt ligger på en årstakt om 3,1%, över Federal Reserves mål. Samtidigt har arbetslösheten nyligen tickat upp till 4,0%, vilket gör marknadens oro för en avmattande tillväxt mer akut. Historiskt har liknande kraftiga fall i konsumentförtroende, som de som sågs inför nedgångarna 2008 och 2020, ofta föregått rekyl i aktiemarknaden.
Positionering för ränta, valuta och säkra hamnar
Den svaga statistiken gör det mycket osannolikt att Federal Reserve blir aggressiv i penningpolitiken. Vi bedömer att marknaden kommer att prisa in en mer duvaktig hållning, vilket ökar sannolikheten för en räntesänkning före årets slut. Det får oss att föredra långa positioner i terminskontrakt på amerikanska statsobligationer med två och tio års löptid.
En mindre aggressiv Fed sätter vanligtvis press på den amerikanska dollarn. Vi väntar oss att dollarindex (DXY) försvagas när handlare positionerar sig för lägre framtida räntor. Därför tittar vi på affärer som gynnas av detta, exempelvis köp av köpoptioner (calls) på euron (EUR/USD).
Med stigande ekonomisk osäkerhet och en potentiellt svagare dollar blir tillgångar som ses som säkra hamnar mer attraktiva. Vi ser över att öka exponeringen mot guld, sannolikt via köpoptioner på ETF:en GLD. Positionen fungerar som en hedge både mot en möjlig konjunkturavmattning och mot en nedgång i dollarns värde.
