USA:s handelsbalans för varor och tjänster visade ett underskott på 55,9 miljarder dollar i april. Det kan jämföras med marknadens förväntningar om ett underskott på 56,1 miljarder dollar.
Utfallet var marginellt bättre än prognosen, då det sammanlagda gapet var 0,2 miljarder dollar mindre än väntat. Statistiken speglar den månatliga balansen mellan export och import av varor och tjänster.
Utsikter för USA-dollarn och konsekvenser för aktiemarknaden
Siffran för handelsbalansen i april, som visar ett något mindre underskott än väntat, adderar en mindre datapunkt till vår befintliga syn om en motståndskraftig amerikansk ekonomi. Eftersom uppgiften avser mer än en månad tillbaka är den direkta marknadseffekten begränsad. Vi ser den som en liten bekräftelse på en trend snarare än en större marknadsdrivande händelse.
Det stärker vår positiva syn på USA-dollarn. Tillsammans med den senaste jobbrapporten för maj, som visade en robust ökning med 215 000 jobb, är narrativet om amerikansk ekonomisk överprestation fortsatt intakt. Vi överväger att öka eller initiera långa dollarpositioner via optioner på valutaexponerade ETF:er som UUP.
För aktieindex som S&P 500 kan en varaktigt stark dollar bli en motvind för multinationella bolag. Historiskt har perioder av påtaglig dollarförstärkning, som 2022, sammanfallit med press på bolagsvinster redovisade i dollar. Vi är därför försiktiga och kan använda derivat för att säkra långa aktieportföljer, exempelvis genom att köpa säljoptioner (puts) på SPY.
Räntor, avkastningskurvan och volatilitetssäkring
Ser man till räntederivat gör det här stadiga flödet av starka konjunktursignaler det mindre sannolikt att Federal Reserve kommer att överväga räntesänkningar inom kort. De senaste inflationsutfallen, som fortsatt varit trögrörliga kring 3,3 procent, stödjer bilden av ”higher for longer”. Vi räknar med att avkastningskurvan förblir relativt flack och undviker aggressiva positioner som bygger på en kraftig nedgång i korta räntor.
Mot den bakgrunden bedömer vi att volatiliteten kan öka när marknaden väger en stark ekonomi mot de negativa effekterna av en stark dollar och höga räntor. CBOE:s volatilitetsindex (VIX) har legat nära historiska bottennivåer runt 13. Vi kan komma att köpa köpoptioner (calls) på VIX som ett billigt sätt att skydda oss mot en möjlig börsnedgång under de kommande veckorna.
