USA:s finansdepartement kommer att fördubbla den maximala storleken på sina “likviditetsstödjande” återköp i löptidssegmenten 10–20 år och 20–30 år till 4 miljarder dollar per operation, från 2 miljarder, och det utökade schemat löper från den 9 september till den 4 november. Planen innebär att äldre långfristiga statspapper köps i öppna marknaden och makuleras, medan programmet finansieras genom försäljning av kortare löptiders statsobligationer och -sedlar. Bakgrunden är en årlig federal räntekostnad på över 1 biljon dollar och en obligationsmarknad värd omkring 32 biljoner dollar.
Räntorna sjönk efter beskedet: 30-åringen stängde tisdagen den 18 augusti på 5,31 procent efter en intradagsnotering på 5,34 procent, den högsta nivån sedan 2007, och slutade därefter onsdagen på 5,19 procent innan den studsade tillbaka till 5,24 procent på torsdagsmorgonen. Finansdepartementet höll också en 20-årsauktion på onsdagen, och i myndighetens kvartalsvisa refinansieringsmeddelande för augusti presenterades planer på att sälja 125 miljarder dollar i 3-, 10- och 30-åriga värdepapper, inklusive en 30-årig obligation på 25 miljarder dollar. Guld steg på onsdagen över 4 500 dollar per uns för första gången på två månader, och silver handlades över 68 dollar per uns.
Handelsstrategier som svar på finansdepartementets återköp
I och med att finansdepartementets utökade återköpsoperationer drar i gång den 9 september väntar vi oss ett tillfälligt tak för de långfristiga räntorna under de kommande veckorna. Derivathandlare bör överväga att köpa kortfristiga köpoptioner på långdurationella statsobligations-ETF:er, som TLT, för att fånga denna artificiella prisuppgång. Eftersom denna intervention enligt plan ska avslutas den 4 november måste vi dock vara beredda att skifta till säljoptioner när räntorna oundvikligen slår tillbaka.
Denna manöver – att sälja korta statsskuldväxlar för att köpa långfristiga obligationer – kommer tillfälligt att plana ut avkastningskurvan. Det kan utnyttjas genom att handla på kurvspreadar, med särskilt fokus på en flackare kurva inför starten i september. Med USA:s statsskuld som nu väntas överstiga 40 biljoner dollar kommer denna artificiella utplaning snabbt att vända till en brantare kurva när normala utbuds- och efterfrågekrafter återtar kontrollen.
Konsekvenser för ädelmetaller och marknadsvolatilitet
Denna uppenbara räntepress är mycket positiv för ädelmetaller, som redan har reagerat med att guld klättrat förbi 4 500 dollar och silver passerat 68 dollar. Vi rekommenderar att köpa köpoptioner på guld- och silverterminer för att hävda denna momentum under de närmaste veckorna. Om investerare helt tappar förtroendet för finansdepartementets förmåga att låta marknaden prissätta fritt kan vi få se ett massivt kapitalinflöde till dessa defensiva tillgångar.
Slutligen innebär den rena desperationen i denna operation på 4 miljarder dollar att vi går in i en period av extrem marknadsvolatilitet. Vi bör titta på att köpa straddles eller strangles på ränteoptionsmarknaden för att tjäna på de kraftiga svängningar som denna dragkamp kan skapa. När startdatumet den 9 september närmar sig är positionering för hög volatilitet vårt bästa sätt att fånga det kaos som denna intervention kan innebära.
Börja handla nu — klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto.
