USA:s enhetsarbetskostnader steg i årstakt med 2,3 procent under första kvartalet. Det var en nedgång från 4,4 procent föregående kvartal.
Enhetsarbetskostnader visar hur mycket arbetskraften kostar för att producera en enhet, alltså en vara eller tjänst. Förändringen tyder på att kostnadstrycket från löner och personal ökar långsammare än tidigare.
Enhetsarbetskostnader tyder på avtagande inflation
Nedgången i enhetsarbetskostnader till 2,3 procent är en tydlig signal om att inflationstrycket avtar. Fallet från 4,4 procent i slutet av förra året tyder på att högre löner inte i samma grad leder till seg inflation, alltså inflation som biter sig fast. Det ger den amerikanska centralbanken Federal Reserve (Fed) större handlingsutrymme och försvagar argumenten för fler räntehöjningar.
Inför Feds junimöte tolkas läget nu mer mjukt, det vill säga med större sannolikhet för lägre räntor. Före den här statistiken visade terminspriser kopplade till styrräntan (federal funds futures, ett sätt att läsa av marknadens förväntningar på Feds ränta) bara 35 procents sannolikhet för en räntesänkning till september. Förväntningen är att den siffran kan stiga över 50 procent de närmaste dagarna. Det är ett tydligt skifte jämfört med den mer strama linjen som dominerade under andra halvåret 2025.
Fokus ligger nu på ränteprodukter som följer marknadsräntor, särskilt optioner på terminer i amerikanska statsobligationer (Treasury futures). Den tvååriga statsobligationen, som är extra känslig för Feds beslut, pekas ut som huvudkandidat för positioner som tjänar på fallande räntor. Den tioåriga räntan, som redan har sjunkit till 3,75 procent i dag, bedöms kunna fortsätta ned mot 3,5 procent.
Lägre räntor gynnar ofta aktiemarknaden, och positioneringen sker via köpoptioner (call options, kontrakt som ger rätt att köpa till ett visst pris) på S&P 500 och det räntekänsliga Nasdaq 100. Lägre arbetskraftskostnader kan direkt stärka bolagens vinstmarginaler, alltså andelen av intäkterna som blir vinst. Enligt FactSet har marginalerna pressats de senaste två kvartalen. År 2019 föregicks en liknande period med lugnare arbetskraftskostnader av en stark börsuppgång när marginalerna förbättrades.
Det ses också ett läge att sälja volatilitet, alltså satsa på mindre börssvängningar, eftersom rapporten minskar en viktig osäkerhet. VIX-index, som mäter förväntade svängningar i S&P 500 och ofta kallas ”skräckindex”, har legat runt 17. Förväntningen är en nedgång mot 14 när Feds räntebana blir mer förutsägbar. Strategier som att sälja så kallade call spreads i VIX (en kombination av två köpoptioner som ger begränsad uppsida men kan ge vinst om VIX inte stiger) bedöms kunna fungera väl de kommande veckorna.
