USA:s råvarutillsynsmyndighet CFTC:s data visar att nettositionerna i olja för icke-kommersiella aktörer (spekulanter som hedgefonder) föll till 191,9K. Föregående notering var 192,3K.
Den lilla nedgången i spekulanternas nettolånga positioner visar att stora kapitalförvaltare är försiktiga med att öka sina köpbet just nu. Det är ingen panikartad flykt, men en tydlig signal om ökad försiktighet. Marknaden framstår som relativt balanserad och väntar på en ny drivkraft som kan få priset att röra sig tydligt upp eller ned.
Motstridiga makrosignaler
Tveksamheten är logisk med tanke på de motstridiga signaler som kommit från ekonomin. Aprils KPI (inflationstakt, alltså prisökningstakten i ekonomin) var något högre än väntat på 3,1%. Det gör att centralbanken Federal Reserve fortsatt är vaksam och dämpar förväntningarna om att efterfrågan snabbt ska ta fart. Samtidigt visade den senaste jobbrapporten oväntad styrka, vilket tyder på att hushållens ekonomi ännu inte viker kraftigt.
På utbudssidan avvaktar marknaden inför OPEC+-mötet i juni. Den senaste rapporten från EIA (USA:s energimyndighet) visade en oväntad lageruppgång på 1,2 miljoner fat, vilket begränsade uppgången i oljepriset i veckan. Handlare ifrågasätter nu om de frivilliga produktionsnedskärningarna, där vissa infördes redan 2025, kommer att förlängas.
Erfarenheter från tidigare år visar att det kan bli dyrt att ligga “kort” (ha en position som tjänar på fallande pris) när marknaden vänder snabbt upp. Det skapar sannolikt ett golv under priset och gör en större nedgång mindre sannolik trots svagare datapunkter. Det talar för strategier som att sälja tidsvärde i optioner (priset som beror på återstående tid), exempelvis genom covered calls (sälja köpoptioner samtidigt som man äger oljan/terminen) eller short strangles (sälja både köp- och säljoptioner en bit från marknadspriset) på WTI (amerikansk referensolja).
WTI-oljan verkar för tillfället trivas i ett intervall kring 82–88 dollar per fat. Implicerad volatilitet (marknadens förväntade framtida svängningar, inprisade i optionspriser) har fallit och ligger runt 28%, vilket gör det mindre attraktivt att bara köpa optioner. I ett sådant läge gynnas strategier som tjänar på “theta” (värdeminskningen i optioner över tid) medan marknaden väntar på en tydligare riktning.
