USA redovisade ett budgetunderskott på 432 miljarder dollar i juli, bredare än det prognostiserade underskottet på 346 miljarder. Utfallet pekar på större lånebehov på kort sikt än vad marknaden hade räknat med för månaden.
Gapet var 86 miljarder dollar större än väntat, baserat på skillnaden mellan prognosen och det faktiska utfallet. Julis utfall adderar till årets finanspolitiska kalkyl och håller fokus på finansdepartementets upplåningsprofil och utbudet av statspapper in i kommande kvartal.
Implikationer för avkastningar, räntor och Treasury-marknaden
Den oväntade ökningen i USA:s budgetunderskott till -432 miljarder dollar i juli, klart sämre än de beräknade -346 miljarder, signalerar att trycket på statens upplåning tilltar snabbt. Vi råder derivathandlare att förbereda sig för en brantare räntekurva när finansdepartementet tvingas öka utbudet av statspapper för att finansiera underskottet. Att blanka Treasury-terminer med lång duration eller köpa säljoptioner på iShares 20+ Year Treasury Bond ETF (TLT) är mycket gångbara strategier de kommande veckorna när obligationspriserna pressas nedåt.
Denna stora finanspolitiska försämring kommer samtidigt som netto räntebetalningar på den amerikanska statsskulden redan har passerat den historiska nivån 1 biljon dollar per år och tar en rekordstor andel av de federala intäkterna. Historiskt, när underskotten växer så snabbt under perioder utan recession, utsätts de långa räntorna för ett ihållande uppåttryck oavsett centralbankspolitik. Vi rekommenderar att använda payer-swaptions på räntor för att hedga mot denna strukturella uppgång i långsiktiga upplåningskostnader.
Valuta-, aktie- och alternativa tillgångsstrategier
En försämrad finanspolitisk profil tenderar att urholka styrkan i den inhemska valutan när internationella investerare kräver en högre riskpremie för att hålla statspapper. Vi föreslår positionering för en svagare dollar genom att köpa köpoptioner på euron (EUR/USD) eller titta på långa positioner i japanska yen (USD/JPY). Vi räknar också med ett lyft i valutavolatiliteten, vilket gör strategier med lång straddle i stora valutapar särskilt attraktiva just nu.
Högre räntor under längre tid lär pressa högt värderade teknikaktier och fastighetsbolag/REITs, som är mycket känsliga för stigande kapitalkostnader. Vi föredrar att köpa säljoptioner nära at-the-money på Nasdaq-100 (QQQ) eller Real Estate Select Sector SPDR Fund (XLRE) för att dra nytta av potentiella rekylrörelser i aktiemarknaden. Samtidigt gillar vi att köpa köpoptioner på guldterminer som en beprövad historisk hedge mot statsskuldoro och valutaurholkning.
Börja handla nu — klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto.
