USA:s bruttonationalprodukt (BNP) ökade i årstakt med 1,6 procent under första kvartalet, under marknadens förväntningar på 2 procent. Den svagare siffran pekar på att tillväxttakten bromsade in i början av året.
Den nya uppskattningen läggs till en rad statistik som har satt frågor kring ekonomins fart på prov och lär påverka diskussionen om utsikterna framåt. Fokus skiftar nu till om kommande siffror bekräftar en tillfällig svacka eller en mer varaktig inbromsning.
Federal Reserves politik och marknadens positionering
Med en svag BNP-siffra på 1,6 procent ser vi det som en tydlig signal om att ekonomin kyls av snabbare än väntat. Det förändrar förutsättningarna för Federal Reserves (Fed, USA:s centralbank) penningpolitik de kommande månaderna. Det ökar trycket på Fed att ompröva en stram linje (så kallat ”hökaktig”, alltså att prioritera högre räntor för att pressa ned inflationen), eftersom risken för svagare tillväxt nu framstår som mer akut än risken för att inflationen tar fart igen.
Detta påverkar synen på räntor direkt, och positioner justeras därefter. Sannolikheten för en räntesänkning vid septembermötet har nu stigit till över 65 procent, enligt prissättningen i Fed funds-terminer (terminskontrakt som speglar marknadens förväntningar på Feds styrränta). Man tittar på att köpa optioner (rätten, men inte skyldigheten, att köpa eller sälja till ett visst pris) på börshandlade fonder med amerikanska statsobligationer, som TLT (ETF som följer långfristiga amerikanska statsobligationer), eller att använda SOFR-terminer (terminer kopplade till SOFR, en kort amerikansk marknadsränta som ofta används som referensränta) för att positionera sig för lägre räntor fram till årsskiftet.
Konsekvenser för aktier, svängningar och USA-dollarn
För aktiemarknaden innebär lägre tillväxt mer osäkerhet, vilket talar för större svängningar. CBOE Volatility Index (VIX, ett index som mäter förväntade svängningar i S&P 500 via optionspriser) ligger runt 14, en historiskt låg nivå som kan göra skydd billigt. Man ökar exponeringen mot stigande svängningar och köper säljoptioner (put, ett skydd som ökar i värde om börsen faller) på S&P 500 för att minska risken för nedgång när vinstprognoser kan behöva sänkas.
USA-dollarn kan också försvagas när förväntningarna om räntesänkningar blir tydligare. En mindre stram Fed gör dollarn mindre attraktiv jämfört med valutor där centralbankerna inte sänker lika snabbt. Man använder terminer och optioner för att ta korta positioner i U.S. Dollar Index (DXY, ett index som mäter dollarns värde mot en korg av större valutor).
