USA:s nya ansökningar om arbetslöshetsersättning steg till 215 000 under veckan till 23 maj, från 210 000 veckan före efter att den siffran reviderats från 209 000, enligt USA:s arbetsmarknadsdepartement. Det fyra veckor långa glidande medelvärdet steg med 6 250 till 209 000, jämfört med 202 750 tidigare. Antalet personer som fortsätter att få ersättning (så kallade fortsatta ansökningar) ökade också, upp 15 000 till 1,786 miljoner under veckan som slutade 16 maj.
På marknaden låg Dollar Index (DXY), ett index som mäter dollarns värde mot en korg av stora valutor, kvar runt 99,20 när dollarn stärktes svagt i en handel präglad av geopolitisk osäkerhet och små rörelser i riskfyllda tillgångar som aktier och krediter. Sysselsättningsdata är viktiga för valutamarknaden eftersom läget på arbetsmarknaden påverkar tillväxt, inflationstryck och penningpolitik, särskilt för Federal Reserve (Fed), som har ett dubbelt uppdrag: hög sysselsättning och stabil inflation. Europeiska centralbanken (ECB) fokuserar i första hand på inflation, men följer ändå jobbutvecklingen eftersom den påverkar prisutvecklingen.
Signaler från arbetsmarknaden och Fed
Den mindre uppgången i nyanmälda arbetslösa är en signal att ta på allvar. Det är ingen kraftig ökning, men att både nya och fortsatta ansökningar stiger antyder att arbetsmarknaden kan börja kylas av. Det är viktigt eftersom Fed ska balansera sysselsättning och inflation.
Det gör Feds nästa steg svårare, särskilt när den senaste KPI-rapporten (konsumentprisindex, ett mått på inflation) visar att inflationen ligger kvar på 3,1 procent, klart över målet. Då uppstår en målkonflikt: en svagare arbetsmarknad talar normalt för lägre räntor. Historiskt har en uthållig uppgång i det fyra veckor glidande medelvärdet för arbetslöshetsansökningar ofta kommit före en bredare inbromsning i ekonomin.
Marknadsstrategier: räntor, valuta och svängningar
De kommande veckorna justerar vi våra positioner i räntederivat, det vill säga finansiella kontrakt vars värde beror på räntor. Vi bedömer att marknaden, som enligt CME FedWatch (ett verktyg som använder prissättning i terminskontrakt för att uppskatta sannolikheten för räntebeslut) bara räknar med 25 procents chans för en räntesänkning till årsskiftet, underskattar risken. Vi ser värde i optioner som tjänar på fallande räntor, eftersom svagare jobbsiffror kan tvinga Fed att signalera en mjukare linje.
Synen pekar också mot risk för en svagare dollar. En mer ”duvaktig” Fed, alltså mer benägen att sänka räntor, brukar pressa DXY, som nu ligger kring 99,20. Vi överväger att köpa säljoptioner (put-optioner, som stiger i värde när priset faller) på dollarn mot valutor där centralbanken är mer ”hökaktig”, alltså mer benägen att hålla räntan hög eller höja.
För aktiemarknaden ökar osäkerheten, vilket kan göra att prissättningen på svängningar blir fel. VIX, ett index som speglar förväntade svängningar i S&P 500 utifrån optionspriser, ligger nära 14, vilket kan signalera att marknaden är för lugn givet risken för överraskningar i ekonomin. Vi positionerar oss för högre svängningar genom att köpa köpoptioner (call-optioner, som stiger i värde när priset stiger) på VIX eller använda optionsstrategier på S&P 500 som gynnas av större kursrörelser.
