Snack om ett möjligt fredsavtal mellan USA och Iran har lättat något av trycket på den amerikanska dollarn, men DXY-indexet har förblivit motståndskraftigt. Marknadssentimentet har hämtat stöd från mjukare energipriser de senaste veckorna, samtidigt som förväntningar om att en ny 60-dagarsöverenskommelse skulle kunna möjliggöra att Hormuzsundet öppnas igen och att iranska oljeexporter återupptas. Det bredare bakgrundsläget speglar dock fortfarande förlorat energitillbud och den därmed förknippade inflationschocken, vilket håller valutan stödd om oljeflödena inte normaliseras snabbt.
Förväntningar om penningpolitiken ger också grönt ljus åt dollarn. Korta amerikanska räntor har rört sig lägre, men marknaden fortsätter att prisa in 20 punkters åtstramning från Federal Reserve i år, och den synen kan visa sig svår att skruva ned inför nästa onsdags FOMC-möte, som inkluderar ett uppdaterat uttalande och prognoser. I den här mixen väntas DXY hitta stöd runt 99,50, även med en hökaktig ton från ECB och förbättrade utsikter för vapenvila i Gulfområdet.
USA-dollarn och strategier på optionsmarknaden
Vi ser att USA-dollarindexet håller sig stabilt trots prat om fredsförhandlingar. Med ett tydligt stöd nära nivån 99,50 kan det vara ett prudent sätt att inkassera premie att sälja out-of-the-money säljoptioner (puts) på dollarterminer eller ETF:er. Strategin tjänar på att dollarn håller sig över denna golvnivå de kommande veckorna, vilket vi räknar med.
Energipriser, inflation och utsikter för Federal Reserve
Svagheten på oljemarknaden framstår som skör, och vi bedömer att den verkliga risken är en prisuppgång in i juli om iranskt utbud inte materialiseras. Den senaste WTI-noteringen kring 88 dollar per fat speglar inte fullt ut risken för att Hormuzsundet förblir en flaskhals. Vi anser att köp av medellånga köpoptioner (calls) på råolja är en bra hedge mot en plötslig inflationschock.
Med den senaste kärn-KPI-siffran fortsatt hög på 3,8% är Federal Reserves arbete inte klart. Marknaden, enligt CME:s FedWatch Tool, prissätter en hög sannolikhet för ytterligare en räntehöjning i år, och vi ser inte att detta förändras vid nästa veckas möte. Det talar för att korta räntefutures förblir under press, vilket gör baissepositioner i dem till en konsekvent positionering.
Det här läget påminner om tidigare perioder där geopolitiska energirisker krockade med en centralbank med inflationsfokus. Historiskt tenderar en sådan kombination att ge en stark medvind för dollarn, eftersom den blir en trygg hamn mot både global instabilitet och inflation. Därför ser vi eventuella nedställ i dollarn som potentiella köptillfällen, särskilt inför det kommande FOMC-mötet.
