Handeln i amerikanska statsobligationer var blandad på fredagen, där den långa änden steg medan kortare löptider och mellansektorn backade från flerårshögsta. Tioårsräntan låg kvar nära 5,20% efter att ha nått en 19-årstopp på 5,228%, och trettioårsräntan var uppe och nosade på en 22-årstopp. Sent i handeln var trettioåringen oförändrad på 5,488% efter att tidigare ha varit uppe på 5,5016%, den högsta nivån sedan juni 2004.
Veckans rörelse följde på förra veckans räntehöjning från Fed med 25 punkter, i kombination med nya hökaktiga signaler, inklusive kommentarer från New York Fed-chefen John Williams och Philadelphia Fed-tjänstemannen Anna Paulson, samt guvernören Michael Barrs uttalanden om skäl för ytterligare åtstramning. Penningmarknaden prissatte en sannolikhet på 64% för en höjning vid mötet den 28 oktober, stigande till 92% för december, enligt Prime Terminal. Inflationsförväntningarna steg, där ettåriga förväntningar ökade från 4% till 4,6% och femåriga förväntningar tickade upp från 3,3% till 3,4%, samtidigt som orderingången för kärnkapitalvaror ökade 1,6% i augusti. Oljepriserna förblev höga i takt med att kriget mellan USA och Iran fortsatte.
Rekommendationer för derivathandel när räntorna rusar
När trettioårsräntan nådde en 22-årstopp nära 5,50% rekommenderar vi att derivathandlare positionerar sig för ytterligare fall i obligationspriserna de kommande veckorna. Att köpa säljoptioner (put) på iShares 20+ Year Treasury Bond ETF (TLT) eller att gå kort i 30-åriga Treasury-terminer är ett direkt sätt att dra nytta av den tydliga pressen på kurvans långa ände. Historiskt, när långräntor bryter igenom motståndsnivåer som hållit i decennier, som vi såg under de stora obligationsutförsäljningarna i slutet av 2023, kan uppgångsmomentum snabbt driva räntorna avsevärt högre.
Defensiva positioner och strategier för avkastningskurvans volatilitet
Givet marknadens sannolikhet på 92% för en Fed-höjning till december bör vi även rikta in oss på decemberkontrakt i SOFR-terminer (Secured Overnight Financing Rate) för att fånga den hökaktiga omsvängningen. Att köpa säljoptioner (put) på dessa korta räntekontrakt gör att vi kan begränsa risken samtidigt som vi positionerar oss för högre styrräntor. Denna defensiva uppläggning är särskilt nödvändig nu när tidigare duvaktiga centralbanksföreträdare oväntat blir mer hökaktiga.
Höga oljepriser och stigande inflationsförväntningar innebär också att vi måste säkra oss mot fortsatt volatilitet i avkastningskurvan. Vi föreslår att handla så kallade bear steepeners genom att köpa säljoptioner på långfristiga Treasuries samtidigt som man köper köpoptioner (call) på korta löptider. Historiska data visar att vid energidrivna inflationsuppgångar kan spreaden mellan korta och långa räntor vidgas med över 50 punkter på några veckor, vilket kan skapa ett mycket lönsamt tidsfönster för optionshandlare.
Börja handla nu — klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto.
