Motståndskraftig amerikansk statistik, kvarstående inflationsoro och höga energipriser har pressat upp räntorna på amerikanska statsobligationer, vilket ger stöd åt USA-dollarn och tynger räntekänsliga samt carry-inriktade tillgångar. Fokus skiftar nu mot nästa veckas amerikanska arbetsmarknadsrapport som en central händelserisk, där Bloombergs konsensus pekar på att antalet nya jobb utanför jordbrukssektorn ökar med 100 000 i september, jämfört med 162 000 i augusti, samtidigt som arbetslösheten väntas ligga kvar på 4,1 %. Även om Fed-ordförande Warsh har pekat på fyraveckorssnittet för nya arbetslöshetsansökningar som en mer aktuell arbetsmarknadsindikator, betraktar marknaden fortsatt jobbrapporten som den viktigaste hållpunkten.
I och med att nya arbetslöshetsansökningar har trendat ned under månaden ökar risken för en jobbrapport som överraskar på uppsidan, vilket kan hålla räntorna förhöjda genom att förstärka förväntningarna om ytterligare åtstramning från Fed. Den senaste kommunikationen från Fed har varit hökaktig, där New York Fed-chefen Williams och Cleveland Fed-chefen Hammack varnat för att inflationsriskerna fortsatt är snedfördelade uppåt, och Philadelphia Fed-chefen Paulson sagt att en ”måttlig ytterligare åtstramning” kan vara motiverad om inflationen inte dämpas. Marknadsprissättningen indikerar omkring 70 % sannolikhet för ytterligare en höjning med 25 punkter i oktober.
Motståndskraftig statistik och höga Treasury-räntor
Vi ser en kraftfull kombination av motståndskraftig makrostatistik och höga energipriser som driver upp räntorna på amerikanska statsobligationer, vilket direkt stärker USA-dollarn. När den amerikanska tioårsräntan nyligen klättrat tillbaka mot 4,20 % utsätts räntekänsliga tillgångar för betydande press. Vi anser att derivathandlare bör prioritera långa USD-positioner och säkra sig mot högre finansieringskostnader.
Volatilitet kring jobbrapporten och handelsstrategier
Den kommande amerikanska arbetsmarknadsrapporten för september är den mest kritiska risken på radarn de närmaste veckorna. Även om konsensusprognosen räknar med en relativt beskedlig ökning av antalet nya jobb utanför jordbrukssektorn på 100 000, har de veckovisa arbetslöshetsansökningarna konsekvent pekat nedåt. Det talar för en tydlig sannolikhet för en överraskning på uppsidan som kan utlösa en kraftig marknadsreaktion.
För att hantera denna volatilitet rekommenderar vi USD-köpoptioner för att fånga potentiella utbrott om sysselsättningssiffrorna överträffar förväntningarna. Historiskt har positiva jobbrapportsöverraskningar under perioder med seg inflation lyft dollarindex med mer än 1 % under en och samma handelsdag. Handlare kan också överväga att köpa korta straddlar för att kunna dra nytta av de förväntade prisrörelserna oavsett slutlig riktning.
Med terminsmarknaden för federal funds som nu prissätter cirka 70 % sannolikhet för ytterligare en räntehöjning i oktober fortsätter centralbankens hökaktiga hållning att vara en dominerande marknadsfaktor. Vi föreslår att derivathandlare ser över möjligheten att blanka Treasury-terminer för att dra nytta av uppåtriktat tryck på räntorna. Om inflationsriskerna fortsätter att vara snedfördelade uppåt är sannolikheten hög att obligationspriserna faller.
Börja handla nu — klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto.
