UOB väntar sig att Reserve Bank of Australia (RBA) lämnar styrräntan (cash rate, RBA:s viktigaste ränta för att påverka ekonomin) oförändrad på 4,35 procent i juni. Banken pekar på lägre inflation enligt huvudmåttet (headline inflation, inflationen totalt) samtidigt som arbetsmarknaden kyls av och lönerna står still. Samtidigt framhåller banken att underliggande inflation (core inflation, inflation rensad från mer tillfälliga prisrörelser) fortfarande är för hög, vilket gör avvägningen för beslutsfattarna mer jämn än tidigare i räntecykeln.
RBA väntas ändå behålla en åtstramande lutning (tightening bias, signal om att fler höjningar kan komma) och hålla dörren öppen för fler räntehöjningar om underliggande inflation eller inflationsförväntningar inte sjunker. Trots det bedöms penningpolitiken redan vara tillräckligt stram efter tre räntehöjningar i år. Centralbanken väntas därför inta en avvaktande hållning och följa inflationen under andra kvartalet, utvecklingen på arbetsmarknaden och hushållens efterfrågan. UOB räknar med oförändrad ränta åtminstone till första kvartalet 2027 (1Q27, första kvartalet 2027).
Utsikter för penningpolitiken och marknadseffekter
Vi bedömer att RBA behåller styrräntan på 4,35 procent vid junimötet. Senaste siffrorna visar att inflationen enligt huvudmåttet har sjunkit till 3,4 procent och att arbetslösheten har stigit något till 4,2 procent, vilket ger centralbanken utrymme att pausa. Det minskar behovet av snabba räntebesked.
Givet en sådan stabil ränta framstår implicit volatilitet (marknadens inprisade förväntan om svängningar) i korta räntefutures som för hög. Vi ser därför potential i strategier som tjänar på låg volatilitet, exempelvis att sälja straddles (optionsstrategi där man säljer både köp- och säljoption med samma lösenpris för att få premie när priset rör sig lite) på 90-dagars bankbill-futures (terminskontrakt som följer räntan på korta bankväxlar). Målet är att ta in premie när marknaden inser att RBA sannolikt ligger still under överskådlig tid.
Valuta och säkringsstrategier
För den australiska dollarn innebär den här hållningen att en viktig drivkraft för styrka försvinner. Historiskt kan en neutral RBA under en period när andra centralbanker stramar åt leda till en valuta som rör sig sidledes eller försvagas. Vi överväger därför att sälja köpoptioner i AUD/USD som ligger utanför pengarna (out-of-the-money, lösenpris som kräver en större uppgång för att ge vinst), med positionering för att valutans uppgång begränsas.
RBA har dock behållit en åtstramande lutning och pekar på att underliggande inflation fortfarande ligger högt, runt 3,8 procent. Det innebär att en överraskande räntehöjning, även om den är osannolik, fortfarande är en risk om kommande data blir oväntat stark. En liten position i billiga, lång löptid köpoptioner (far-dated call options, optioner som löper länge) på styrräntan kan fungera som en säkring (hedge, skydd) mot den risken.
