Tysklands harmoniserade konsumentprisindex (HICP) steg 2,7% i årstakt i maj, vilket var lägre än prognosen på 2,8%. Utfallet pekar på en något mjukare inflationsutveckling än vad marknaden hade räknat med.
Siffrorna avser årstakten för maj och jämför HICP-måttet med förväntningarna. Ingen ytterligare uppdelning av prisdelkomponenter eller månadsförändringar angavs i publiceringen.
ECB:s möjligheter till lättnader och konsekvenser för räntor och euron
När den tyska inflationen kommer in mjukare än väntat på 2,7% bedömer vi att Europeiska centralbanken nu har större utrymme att lätta på penningpolitiken. Den här datapunkten är betydelsefull eftersom den utmanar berättelsen om seglivad inflation i eurozonens största ekonomi. Vårt fokus de kommande veckorna blir att positionera oss för en mer duvaktig ECB än vad marknaden har prisat in.
Vi justerar vår syn på korta räntefutures, särskilt de kopplade till Euribor. Sannolikheten för en ECB-sänkning före utgången av tredje kvartalet, som i går låg på 55%, har sannolikt hoppat närmare 70% på nyheten. Vi ser värde i att positionera för lägre räntor när vi går in i sommarens möten.
Denna utsikt gör oss försiktiga till euron, eftersom räntedifferenser kan börja röra sig emot den, särskilt gentemot USA-dollarn. Vi tittar därför på att köpa säljoptioner (putar) på EUR/USD som ett kostnadseffektivt sätt att uttrycka en negativ syn. Paret har redan visat svaghet och backat 0,4% i veckan till omkring 1,0820, och den här statistiken kan utlösa ett test av lägre stödnivåer.
Möjligheter på aktiemarknaden i ett läge med mjukare inflation
För aktier är utsikten om lägre räntor en medvind, och vi ser på hausseinriktade derivatstrategier på det tyska DAX-indexet. Historiskt har perioder där inflationen dämpas samtidigt som tillväxten förblir stabil varit positiva för aktier, likt marknadsskiftet i slutet av 2023. Vi överväger att köpa köpoptioner (kallar) med förfall i juli och augusti för att dra nytta av en potentiell uppsida.
