Tysklands konsumentprisindex steg 2,3% i årstakt i juni, vilket var lägre än marknadens prognos på 2,5%. Utfallet pekar på ett mildare inflationstryck än väntat, baserat på den senaste årsjämförelsen.
Nedåtaskrällen innebär att KPI-inflationen ökade i långsammare takt än vad konsensus räknat med för månaden. Ingen ytterligare uppdelning gavs i publiceringen.
ECB-politik och marknadspositionering
Att Tysklands KPI landar på 2,3% är en tydlig miss mot prognosen på 2,5%. Det stärker vår syn att desinflationstrycket tilltar i eurozonens största ekonomi. Vi bedömer att detta kommer att tvinga Europeiska centralbanken att inta en mer duvaktig ton under de kommande veckorna.
Därför tittar vi på räntefutures, i takt med att marknaden snabbt prisar om sannolikheten för en tidigare räntesänkning. Overnight index swaps indikerar nu 45% sannolikhet för en sänkning till septembermötet, upp från 20% så sent som förra veckan. Det gör köp av Euribor-futures med decemberförfall till en attraktiv strategi för att ligga före en möjlig policyomläggning från ECB.
Implikationer för valutor, aktier och obligationer
Vi ser nyheten som negativ för euron, som redan har glidit under den viktiga nivån 1,0750 mot dollarn. Med amerikanska inflationsdata som fortsatt är relativt starka lär policydifferensen mellan Fed och ECB öka. Vi tittar därför på att köpa säljoptioner (puts) i EUR/USD med tre månaders löptid för att dra nytta av en möjlig nedgång mot 1,0600.
Utsikterna om lägre upplåningskostnader bör ge medvind för europeiska aktier, särskilt tyska DAX. Indexet har handlats i ett snävt intervall, och detta kan bli katalysatorn för ett utbrott på uppsidan. Vi positionerar oss för detta genom att köpa köpoptioner (calls) på DAX, med sikte på en rörelse mot 19 000-nivån som senast sågs under första kvartalet.
Den här desinflationära siffran är också tydligt positiv för statsobligationer. Räntan på den tyska tioåriga Bund har redan fallit 10 punkter till 2,45% på nyheten. För att positionera oss för att räntorna kan sjunka ytterligare ökar vi våra långa positioner i Bund-futures.
Börja handla nu — klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto.
