Tysklands import föll med 2,5% i maj jämfört med föregående månad, vilket var klart under marknadens förväntningar om en ökning på 0,1%. Utfallet pekar på svagare inflöden i handeln i början av det andra kvartalet.
Skillnaden mellan faktisk siffra och prognos var 2,6 procentenheter, vilket innebär en tydlig negativ överraskning i den senaste månadsstatistiken.
Tysk konjunktur tappar ytterligare fart
Den kraftiga nedgången på -2,5% i tysk import i maj bekräftar en tydlig avmattning i den inhemska efterfrågan i Europas största ekonomi. Det är inte en isolerad händelse, då den senaste industriproduktionsstatistiken också föll med 1,8% och det senaste Ifo-indexet för företagsklimatet sjönk för tredje månaden i rad. Vi ser detta som en tydlig signal om försvagat ekonomiskt momentum inför årets andra hälft.
Marknadsimplikationer: euro, aktier, volatilitet och räntor
Mot bakgrund av den här trenden positionerar vi oss för en svagare euro mot USA-dollarn under de kommande veckorna. Med euroområdets inflation som nyligen sjönk till 1,9% i juni har Europeiska centralbanken små skäl att vara hökaktig, vilket gör räntesänkningar mer sannolika än räntehöjningar. Vi tittar därför på att köpa säljoptioner (puts) i EUR/USD med förfall i slutet av augusti eller september.
Den här ekonomiska svagheten bör också tynga tyska aktier. Vi räknar med att vinstprognoserna för bolagen inför tredje kvartalet kommer att revideras ned, vilket sätter press på DAX-index. Följaktligen köper vi säljspreadar (put spreads) på DAX för att skydda mot ett potentiellt fall under viktiga tekniska stödnivåer.
Den växande osäkerheten talar för en uppgång i marknadsvolatiliteten. VSTOXX-index, som mäter volatiliteten i Euro Stoxx 50, handlas för närvarande nära historiska bottennivåer runt 14. Vi anser att det är för lågt och köper VSTOXX-terminer för att dra nytta av en väntad ökning i marknadsoron.
Slutligen väntar vi oss att räntemarknaderna kommer att prisa in en mer aggressiv lättnadscykel från ECB. Historiskt har ECB agerat kraftfullt under perioder med avtagande tillväxt, vilket sågs under 2011–2012. Vi använder Euribor-terminer för att positionera oss för lägre korta räntor i euroområdet vid årets slut.
Börja handla nu — klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto.
