Tysklands harmoniserade konsumentprisindex (HIKP) steg med 2,7% i årstakt i maj, vilket var lägre än marknadens prognos på 2,8%. Utfallet indikerar att inflationen dämpades marginellt jämfört med förväntningarna för månaden.
Publiceringen jämför maj månads HIKP i årstakt med konsensusestimat och visar en underskjutning på 0,1 procentenheter mot prognoserna. Ingen ytterligare nedbrytning eller kompletterande siffror angavs i källtexten.
Implikationer för ECB-politiken och europeiska räntemarknader
Den lägre än väntade tyska inflationssiffran tyder på att pristrycket i eurozonens kärnekonomi svalnar snabbare än väntat. Vi ser detta som en viktig signal som ger Europeiska centralbanken (ECB) större handlingsutrymme att lätta på penningpolitiken. Datapunkten stärker bilden av att nästa ECB-rörelse sannolikt blir en räntesänkning, inte en höjning.
De kommande veckorna bör vi överväga positionering för lägre räntor via derivat. Det kan innebära att köpa Euro-Bund-terminer, eftersom deras värde stiger när obligationsräntor faller till följd av förväntningar om räntesänkningar. Swapmarknaden, som nyligen bara prisade in en 30-procentig sannolikhet för en räntesänkning till ECB:s septembermöte, kommer sannolikt att behöva justeras, vilket skapar en möjlighet för oss.
Möjligheter i valuta- och aktiederivatmarknader
Utvecklingen har också tydliga implikationer för valutamarknaden, eftersom lägre ränteförväntningar tenderar att försvaga en valuta. Vi anser att det nu är klokt att använda optioner för att ta en negativ syn på euron, särskilt mot amerikanska dollarn. EUR/USD-kursen har legat och pendlat kring 1,08 i flera veckor, och den här nyheten kan bli katalysatorn som driver den mot den nedre delen av det senaste intervallet.
För aktiederivat är en mer duvaktig ECB en positiv signal för aktier, eftersom det innebär lägre upplåningskostnader för bolag. Vi kommer att titta på att köpa köpoptioner på stora europeiska index som tyska DAX och Euro Stoxx 50. Europas inköpschefsindex (PMI) för industrin har också nyligen visat en svag uppgång till 48,5, och lägre räntor kan accelerera återhämtningen, vilket stärker bolagsvinster och aktiekurser.
