Turkiets säsongsjusterade inflationsmomentum ligger över 2% m/m, där CBRT:s egen juliuppskattning placerar KPI-inflationen på 2,3% m/m och tjänsteinflationen på 2,9% m/m. Förväntningarna på KPI vid årsskiftet i den senaste enkäten från CBRT bland marknadsaktörer har höjts till 29,5% y/y, över CBRT:s prognos på 28%, vilket pekar på en fortsatt divergens mellan officiella prognoser och den privata sektorns prisantaganden.
Mönstret som datan antyder är att CBRT reviderar upp sina prognoser i takt med att året fortskrider, snarare än att förankra förväntningarna från början. Mot den bakgrunden har turkiska liran passerat 48,10 per USA-dollar och är fortsatt pressad, samtidigt som nuvarande takt i de månatliga prisökningarna fortfarande är oförenlig med medelfristiga desinflationsmål.
Valutapress och inflationsförväntningar
Vi ser turkiska liran bryta förbi den kritiska nivån 48,10 mot USA-dollarn, drivet av en ihållande månadsinflation över 2%. När marknadens förväntningar på inflationen vid årets slut stiger till 29,5% — klart över centralbankens prognos på 28% — tilltar nedåttrycket på valutan. Historiskt har liran gått in i snabba deprecieringsfaser när centralbanken inte lyckas förankra dessa förväntningar.
Derivatstrategier och marknadsutsikter
Under de kommande veckorna rekommenderar vi derivathandlare att använda långa köpoptioner i USD/TRY för att positionera sig för en rörelse mot den psykologiskt viktiga nivån 50,00. För att motverka höga optionspremier kan handlare använda bull call-spreadar eller knock-out-barriäroptioner. Att blanka valutan via offshore icke-levererbara terminskontrakt (NDF:er) är fortsatt en mycket likvid strategi för att dra nytta av detta trovärdighetsgap.
Vidare bör vi bevaka cross-currency swaps, eftersom implicita liroräntor sannolikt kommer att stiga kraftigt i takt med att inflationsförväntningarna förblir oförankrade. Turkiets styrränta, som historiskt haft svårt att hålla jämna steg med den reala inflationen, kommer sannolikt att fortsätta göra offshore-upplåningskostnader volatila. Att ta dessa derivatpositioner under korta perioder av centralbankdriven återhämtning i liran ger det mest fördelaktiga förhållandet mellan risk och avkastning.
Börja handla nu — klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto.
