USA:s president Donald Trump sade till ABC News på måndagen att han förväntar sig en överenskommelse med Iran ”under den kommande veckan” för att förlänga vapenvilan och återöppna Hormuzsundet. Uttalandena kom efter att han ingrep för att stoppa en upptrappning där israeliska styrkor och Hizbollah i Libanon var inblandade, efter samtal som han uppgav fortfarande lämnar vissa detaljer olösta.
Trump sade att han ringde Israels premiärminister Benjamin Netanyahu och bad att en större räd mot Beirut inte skulle genomföras, och tillade att israeliska trupper vände om. Hizbollah hävdade senare att man genomfört flera attacker mot israeliska mål i södra Libanon, medan israelisk militär uppgav att man avvärjt två projektiler som avfyrats från Libanon in på israeliskt territorium. På marknaden var West Texas Intermediate upp 4,35% för dagen till 90,65 dollar vid skrivande stund.
Marknadsosäkerhet och volatilitet
Givet de motstridiga rapporterna ser vi att marknaden drivs av osäkerhet, inte optimism. Presidentens ord signalerar en nedtrappning, men pågående militära handlingar och motsägelser från allierade berättar en annan historia. Det skapar en klassisk miljö med hög volatilitet där oljepriset kan svänga kraftigt på nästa rubrik.
Marknadens skepticism speglas i prisrörelserna, och vi väntar oss att den implicita volatiliteten förblir förhöjd de kommande veckorna. CBOE:s volatilitetsindex för råolja (OVX) har sannolikt stigit över 50, en nivå som indikerar betydande marknadsstress och att marknaden prissätter en stor rörelse. Det gör rena riktningspositioner, som att bara köpa eller sälja terminskontrakt, exceptionellt riskfyllda just nu.
Strategisk handel i geopolitisk spänning
Vi har sett detta mönster tidigare under upptakten till Irans kärnenergiavtal 2015, där varje rykte om framsteg eller misslyckande gav kraftiga prisrörelser i råolja. Historiska data från den perioden visar att WTI-priset till slut föll med över 20% när avtalet blev mer sannolikt och marknaden prissatte en återkomst av iransk utbud. En liknande brant nedgång kan inträffa nu om en trovärdig överenskommelse om att återöppna Hormuzsundet undertecknas.
Insatserna är extremt höga, eftersom Hormuzsundet fortfarande står för transit av ungefär 20% av den globala petroleumkonsumtionen. En garanterad återöppning skulle översvämma marknaden med utbud och förtroende, vilket sannolikt pressar WTI tillbaka mot låga 80 dollar eller till och med höga 70 dollar. Av den anledningen tittar vi på att köpa säljoptioner (puts) utanför pengarna (out-of-the-money) som ett sätt att tjäna på en plötslig, positiv lösning.
Omvänt kan ett definitivt sammanbrott i dessa samtal lätt skicka oljepriset över 100 dollar per fat när riskpremien skjuter i höjden. Ny data visar redan att försäkringspremierna för tankfartyg i Persiska viken mer än har fördubblats den senaste månaden, vilket speglar den konkreta risken. Därför ger innehav av vissa köpoptioner (calls) en nödvändig hedge mot en kraftig eskalering av konflikten.
Sammantaget anser vi att den bästa strategin är att handla volatiliteten i sig snarare än att välja riktning. Vi positionerar oss för en betydande prisrörelse, oavsett om den går upp eller ner, genom strategier som långa straddles eller strangles. Det gör att vi kan dra nytta av osäkerheten, som vi ser som den enda verkliga säkerheten på marknaden de kommande två till tre veckorna.
