Policyskillnad och uppbyggnad av carry trade
Den växande skillnaden i penningpolitik drev på uppbyggnaden av så kallade carry trades finansierade i yen (att låna i en valuta med låg ränta och placera i valutor med högre ränta för att tjäna på ränteskillnaden). Den handelsviktade yenen har fallit cirka 23% sedan energichocken 2022, och mer än hälften av nedgången skedde efter att oron toppade i april 2025, när Trump presenterade Liberation Day-tullar. Ökad riskaversion (att investerare undviker riskfyllda tillgångar) kopplad till konflikten i Mellanöstern kan leda till att dessa carry trades vänds. En sådan ”kläm” kan ge en yen-uppgång mot den tidigare trenden. Japanska yenen har inte stärkts trots den senaste volatilitetstoppen, och det handelsviktade indexet ligger kvar nära årets bottennivåer. Nettopositionerna som satsar på yenfall (så kallade net short, när fler spekulerar på nedgång än uppgång) bland spekulativa handlare har nyligen nått den högsta nivån på flera år, över 15 miljarder dollar enligt den senaste statistiken från CFTC (amerikanska tillsynsmyndigheten för termins- och derivatmarknader). Det tyder på en mycket trång positionering där många gör samma bet, mot yenen, trots att mått på marknadsoro stiger. Yenen steg kraftigt vid de två senaste tillfällena när valutavolatiliteten ökade, först i april i fjol och sedan sommaren 2024. I avsnittet i april 2025 föll exempelvis USD/JPY (dollarn i yen) med nära 5% på mindre än en vecka när handlare snabbt stängde sina carry-positioner. Historiskt tenderar yenen att gynnas när riskaversionen verkligen tar fart, eftersom den ofta ses som en ”trygg hamn”-valuta (en valuta som investerare söker vid oro).Positionering och idéer för riskskydd
Sårbarheten tog fart efter energichocken 2022, när Bank of Japan höll räntorna låga medan andra centralbanker höjde snabbt. Den stora ränteskillnaden, som fortfarande är över 450 räntepunkter (1 räntepunkt = 0,01 procentenheter) mot USA, gjorde det attraktivt att låna billigt i yen och investera i valutor med högre ränta. Denna stora uppbyggnad av yen-finansierade carry trades har bidragit till yenens nedgång på 23% sedan dess. Den största risken nu är en snabb omsvängning om den geopolitiska chocken förvärras, vilket kan tvinga fram stängning av de trånga positionerna. Handlare i derivat (finansiella kontrakt vars värde bygger på en underliggande tillgång, som en valuta) kan därför överväga att köpa JPY-köpoptioner långt över dagens kurs (out-of-the-money, alltså optioner som saknar ”inneboende” värde just nu) eller säljoptioner på USD/JPY. Sådana optioner kan vara ett relativt billigt sätt att positionera sig för ett plötsligt och kraftigt yenlyft mot trenden, som skydd om carry trades snabbt avvecklas.
Börja handla nu – Klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto
