Trång positionering i latinamerikanska obligationer har börjat avvecklas när högre amerikanska räntor driver fram en inhemsk omprissättning av realräntorisk. I slutet av juni blev det månadsutjämnade flödessentimentet negativt för första gången på två månader, samtidigt som ansträngd positionering i FX lämnar räntekänsliga obligationsmarknader exponerade för ytterligare justering. Policy- och politiska katalysatorer inkluderar Peru, Mexiko och utveckling kopplad till USMCA.
Flödesdata pekar på rotation inom regionen snarare än breda uttag, där aktieflödena rör sig mot nettoköp efter en särskilt svag maj. Eftersom aktieinflöden typiskt sett har strukturellt lägre FX-säkringsgrad förändrar skiftet inte bankens konstruktiva taktiska syn på latinamerikansk carry, uttryckt via regionala valutor. Perus centralbank väntas hålla räntan oförändrad i veckan, även om inflationen fortsatt ligger över målet och en hökaktig bias kvarstår tills Fed ger en tydligare riktningssignal.
Obligationsutflöden och portföljrotation i Latinamerika
Vi ser en avveckling av en mycket trång position i latinamerikanska obligationer, en oro vi haft under en längre tid. Den senaste uppgången i den amerikanska 10-årsräntan, som steg över 3,85% för första gången sedan slutet av 2025, tvingar fram en omprissättning av risk. Siffror vid slutet av juni bekräftade skiftet och markerade första gången på två månader som de utjämnade månadsflödena in i regionens obligationer blev negativa.
Givet de överbelånade valutapositionerna kopplade till dessa obligationer är regionens skuldförhållanden sårbara för ytterligare säljtryck. Data för juni 2026 visade ett nettouttag på 4 miljarder dollar från regionala obligationsfonder, det största utflödet under en enskild månad hittills i år. För handlare antyder detta att det kan vara läge att överväga skyddande säljoptioner på större latinamerikanska obligations-ETF:er eller att initiera korta positioner i deras terminer.
Detta signalerar dock inte en bred reträtt från regionen, utan snarare en rotation. Kapitalet som lämnar obligationer tycks flytta in i latinamerikanska aktier, som precis har börjat se nettoköp efter en mycket svag maj. Denna rotation in i aktier, som typiskt sett är mindre valutasäkrade av utländska investerare, ger ett underliggande stöd för lokala valutor.
Stödjande faktorer för latinamerikanska valutor
Denne dynamik stärker vår konstruktiva syn på latinamerikanska carry trades, tydligast uttryckt genom valutorna i sig. Mexikanska peson har varit påfallande motståndskraftig och hållit ställningarna mot dollarn även när regionala obligationer har vacklat. Vi ser möjligheter att via terminer eller köpoptioner bygga långa positioner i valutor som peson (MXN) eller brasilianska realen (BRL).
Policy- och politiska drivkrafter, särskilt i Mexiko, är centrala för denna syn. Den fortsatta styrkan i handelsavtalet USMCA fortsätter att driva Mexikos exportekonomi, där färska siffror visar en ökning på 5% i tillverkningsrelaterad export till USA jämfört med föregående år. Denna nearshoring-trend ger en solid fundamental grund för mexikanska tillgångar.
Framåt blir penningpolitiken avgörande, eftersom Perus centralbank väntas lämna styrräntan oförändrad på 6,0% i veckan. Denna hökaktiga hållning, som syftar till att dämpa inflationen som fortsatt ligger över målet, stärker valutans attraktivitet för carry. Historiskt tenderar regionala centralbanker som håller räntorna höga medan den amerikanska centralbankens bana är osäker att se sina valutor utvecklas bättre.
Börja handla nu — klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto.
