Den tjeckiska inflationen har kommit in under förväntan, men stark löneökningstakt och stabil kärninflation gör att Tjeckiens centralbank (CNB) fortsatt är positionerad för att höja räntan vid junimötet nästa vecka. Blackout-perioden inför mötet inleds på torsdag, och ytterligare kommunikation från direktionen väntas dessförinnan.
Marknaden har till stor del redan prisat in en höjning i juni, men beslutet kan ändå påverka valutamarknaden när traders bedömer om det markerar starten på en åtstramningscykel. Även om CNB inte beskriver åtgärden som början på en serie kan prissättningen ändå skifta mot fler höjningar. I så fall kan EUR/CZK testa 24,00 nästa vecka, med utrymme för ytterligare koronavirke om Tjeckien uppfattas som en tidig räntehöjare bland tillväxtmarknader (EM).
Motiv för en räntehöjning
Vi ser Tjeckiens centralbank på en tydlig väg mot att höja styrräntan vid sitt möte senare denna månad. Även om den senaste inflationssiffran för maj på 2,8 procent kom in strax under förväntningarna, tvingar den ihållande löneökningstakten – som nådde 6,5 procent under första kvartalet – bankens hand. Det inhemska pristrycket gör en räntehöjning i det närmaste självklar.
Marknaden har redan förutsett detta steg, med en prissättning som indikerar över 85 procents sannolikhet för en höjning med 25 punkter. Trots det bedömer vi att den officiella starten på en åtstramningscykel ger korunan ytterligare skjuts. Traders kommer sannolikt att börja prisa in fler höjningar senare i år, oavsett centralbankens försiktiga ordval.
Handel och valutaeffekter
För traders skapar detta en möjlighet att positionera sig för en starkare koruna mot euron under de kommande veckorna. Med EUR/CZK-paret för närvarande nära 24,35 tycker vi att köp av säljoptioner (puts) med lösen runt 24,10 är en rimlig strategi för att sikta på en rörelse mot 24,00-nivån. Det ger en möjlighet att dra nytta av den väntade korunstyrkan med en tydligt avgränsad risk.
Tjeckien positionerar sig som en tidig räntehöjare bland tillväxtmarknaderna, vilket bör locka till sig utländska investeringar. Situationen påminner om cykeln 2021–2022, då CNB:s tidiga och aggressiva åtgärder ledde till en tydlig korunaöveravkastning. Det historiska mönstret stärker vår syn att valutan har förutsättningar att stärkas härifrån.
