Storbritanniens M4-penningmängd ökade något till 4,5% i årstakt i april, från 4,3% tidigare. Uppgången pekar på en måttlig acceleration i den breda penningmängdstillväxten jämfört med föregående månad.
Den senaste avläsningen håller årstakten på plus och innebär en mindre förstärkning av tillväxttakten i penningmängdsaggregaten. Ingen ytterligare nedbrytning lämnades i anslutning till rubriksiffran.
Monetär expansion och inflationsimplikationer
Vi noterar uppgången i Storbritanniens M4-penningmängd till 4,5% i årstakt, vilket tyder på att underliggande inflationstryck byggs upp i ekonomin. Den fortsatta expansionen av den breda penningmängden utmanar bilden av att inflationen enkelt ska återgå till Bank of Englands mål på 2%. Historiskt har sådana ökningar i likviditet ofta föregått perioder med högre konsumentpriser, ett mönster som syntes under 2021.
Dessa data tvingar oss att ompröva Bank of Englands bana, vilket gör en mer hökaktig hållning allt mer sannolik under de kommande månaderna. Vi bedömer att marknaden fortsatt kommer att prisa bort eventuella räntesänkningar 2026, en syn som redan avspeglas i SONIA-terminer som nu indikerar mindre än en sänkning på 25 punkter till årsskiftet. I morse har den brittiska tvåårsräntan redan reagerat genom att stiga till 4,68%, den högsta nivån på över en månad.
Marknadsutsikter för GBP, räntor och aktier
Mot den bakgrunden ser vi styrka i brittiska pundet mot valutor där centralbankerna står inför att lätta på politiken, som euron. Handlare bör överväga positionering för ett starkare GBP, exempelvis via köpoptioner på GBP/EUR för att definiera risken. Nylig valutadata visar en minskning av korta positioner mot pundet, vilket indikerar att det bredare marknadssentimentet redan börjar skifta.
För räntehandlare innebär detta ytterligare uppåttryck på brittiska statsobligationsräntor, särskilt i den korta delen av kurvan. Vi väntar oss att tvåårsräntan testar nivån 4,75% under de kommande veckorna, särskilt om kommande data för löner eller tjänsteinflation fortsätter att vara hög. Vi skulle titta på att gå kort i korta gilt-terminer eller använda ränteswappar för att positionera för en ”högre under längre”-miljö för räntor.
Denna bild ger en blandad utsikt för brittiska aktier, där högre lånekostnader utgör en motvind för tillväxtkänsliga bolag. Vi skulle vara försiktiga med räntekänsliga sektorer som fastigheter och utilities, som har höga skuldsättningsnivåer. Däremot kan brittiska bankaktier utvecklas bättre, då de typiskt gynnas av högre räntenetton i en miljö med stigande räntor.
