TD Securities analytiker säger att premiärminister Keir Starmer sannolikt ersätts senast i slutet av september, och att en partiledartävling i Labour väntas inledas i slutet av juni. Namn som kopplas till racet är Andy Burnham, Wes Streeting, Angela Rayner och Ed Miliband.
De räknar med att Labour rör sig åt vänster över tid. Det kan innebära högre offentliga utgifter och högre skatter, men att någon form av partiets budgetregler ändå behålls (regler för hur mycket staten får låna och hur snabbt skulden ska stabiliseras).
De tillägger att upplåningen kan öka om försvarsutgifter undantas från reglerna. De väntar också att finansminister Rachel Reeves ersätts när Starmer lämnar.
De noterar att Labour i dag har en majoritet på 165 mandat, vilket gör partiet tryggt i parlamentet. Det gör enligt dem ett tidigt nyval mindre sannolikt.
De väntar sig inget val före 2028 som tidigast. Val 2026 eller 2027 bedöms som osannolikt, och 2028 skulle bero på opinionsläget.
Vår uppfattning från i fjol, att premiärminister Starmer skulle ersättas, är nu den verklighet vi måste förhålla oss till. Skiftet i ledarskap till premiärminister Rayner i slutet av 2025 har börjat föra Labour åt vänster, som vi väntade oss. Det har skapat en ny karta över politisk osäkerhet för brittiska tillgångar.
Obligationsmarknaden har reagerat först på den nya regeringens ton om finanspolitiken (hur staten använder skatter och utgifter). Sedan ledarskiftet har räntan på brittiska tioåriga statsobligationer, så kallade gilts (brittiska statsobligationer), stigit från runt 3,9 procent till över 4,4 procent, av oro för högre utgifter och större upplåning. Vi ser det som en direkt följd av att marknaden väntar sig en mjukare linje kring budgetreglerna än under den tidigare finansministern.
Den politiska omsvängningen har också tyngt pundet. Växelkursen GBP/USD har fallit från över 1,29 i mitten av 2025 till omkring 1,23 när internationella investerare prisar in en högre brittisk riskpremie (extra ersättning investerare kräver för att ta risk i brittiska tillgångar). Utsikter om högre skatter och en mer aktiv stat fortsätter att motverka valutan.
För handlare i derivat (finansiella kontrakt vars värde följer en underliggande tillgång, som aktier, räntor eller valutor) är huvudbudskapet den fortsatta uppgången i implicit volatilitet (marknadens förväntade framtida svängningar, avläst ur optionspriser). Volatiliteten i valutaoptioner på pundet har stigit nära 25 procent sedan i höstas, och volatiliteten i FTSE 100 (stora börsbolag i London) är också förhöjd, vilket speglar osäkerhet om framtida bolagsskatter och skatt på kapitalvinster. Det tyder på att risksäkring (hedging, att minska risk med motpositioner) och positioner som gynnas av större kursrörelser fortsatt kan vara relevanta.
Med en ny premiärminister som har en stor majoritet i parlamentet håller vi fast vid att ett tidigt nyval före 2028 är mycket osannolikt. Det innebär att handlare bör räkna med att den här miljön av kvarstående politisk osäkerhet består. Vi bör inte räkna med att den politiska lugn som rådde i början av 2025 kommer tillbaka inom den närmaste tiden.
